يواجه الين مخاطر بسبب تغيير القيادة في اليابان، بعد استقالة رئيس الوزراء شيغيرو إيشايبا. من المتوقع أن يؤثر اختيار الخلف على قيمة الين وسياسات بنك اليابان. تُعتبر ساناي تاكايشي غير مفضلة بالنسبة للين، حيث تدعم السياسة النقدية السهلة والحوافز المالية، بينما يُنظر إلى شينجيرو كويزومي كإصلاحي.
استمرار ضعف الين
يقترح مايكل وان من بنك MUFG أن الين قد يظل ضعيفاً على المدى القريب. قد يؤجل بنك اليابان مزيداً من رفع أسعار الفائدة حتى تتضح الحالة السياسية. بدأ الين ضعيفًا مع استقالة إيشايبا، مما أدى إلى معدل USD/JPY بنحو 148.10، بعد انخفاض عقب الخبر.
من المحتمل أن يتم الإعلان عن تاريخ الانتخابات للقيادة قريبًا، وربما في أوائل أكتوبر. تشير تقارير الإعلام الياباني إلى أن الحزب الحاكم سيجري انتخابات حول هذا الوقت لاختيار زعيم جديد. من المتوقع أن يكون هذا القرار حاسمًا للسوق، لاسيما فيما يتعلق بالين وسياسات الاقتصاد الياباني.
نرى ضعفًا كبيرًا في الين مع استقالة رئيس الوزراء إيشايبا، مما دفع معامل USD/JPY نحو 148.10. تعني هذه الحالة السياسية غير الواضحة أن بنك اليابان سيوقف على الأرجح أي رفع إضافي لأسعار الفائدة. يتركز الاهتمام الآن على انتخابات قيادة الحزب الحاكم، المتوقع حدوثها في أوائل أكتوبر.
نظرًا للتنوع الواسع في النتائج المحتملة للسياسات، نتوقع ارتفاعًا حادًا في التقلبات المعلنة لأزواج العملات للين على مدى الشهر القادم. يمكن أن يكون شراء خيارات مثل الاستراتيجيتيين أو الاختراقات على USD/JPY إستراتيجية حكيمة للاستفادة من حركة سعر كبيرة، بغض النظر عن الاتجاه. رأينا ارتفاعًا مماثلاً في التقلبات خلال انتقال قيادة الحزب الديمقراطي الليبرالي في عام 2021، ويبدو أن هذا الموقف أقل يقينًا.
تأثير القائد الجديد
إذا اكتسبت ساناي تاكايشي مكانة المرشح الأول، ينبغي أن نستعد لمزيد من ضعف الين بسبب دعمها القوي لتسهيل السياسة النقدية بشكل كبير. ستجعل هذه السيناريوهات شراء خيارات الدعوة على USD/JPY أو دخول عقود آجلة طويلة جذابة، مع استهداف مستويات فوق 150. يدعم هذا الرأي بيانات التضخم الأساسية الأخيرة من أغسطس 2025، والتي بلغت 1.9%، مما يعطي مرشح بنك اليابان الداعية للهدوء مساحة كافية لتأجيل تشديد السياسة.
على العكس من ذلك، إذا برز مرشح ذو ميول إصلاحية مثل شينجيرو كويزومي كالمفضل، فقد يؤدي السوق إلى تسعير مسار أسرع نحو تطبيع السياسة. في هذه الحالة، قد يعكس الين خسائره الأخيرة بشكل حاد، مما يجعل خيارات الحماية للدعوة على USD/JPY حاجة ضرورية كتحوط ضد المراكز الطويلة. بعد الزيادات الصغيرة في معدلات الفائدة التي رأيناها في وقت سابق من هذا العام، يمكن لأي إشارة إلى موقف أكثر صقرية أن تتسبب في انحلال سريع للمواقف البيعية للين.
