تشعر القيادة الصينية بالقلق من أن السياسات النقدية الفضفاضة تسهم في ارتفاع مفرط في سوق الأسهم. قد يدفع ذلك بنك الشعب الصيني (PBOC) إلى التريث في اتخاذ تدابير جديدة للتخفيف.
الحكام حذرون من تكرار انهيار سوق الأسهم في عام 2015، الذي مسح 6.8 تريليون دولار من القيمة. على الرغم من أن بعض الاقتصاديين يتوقعون خفضا بسيطا في الأسعار بحلول نهاية العام، إلا أن سيتي جروب ونومورا يقترحان أن البنك المركزي الصيني قد يتجنب تخفيض أسعار الفائدة أو خفض متطلبات الاحتياط لمنع زيادة السيولة في السوق.
التأثير على الرنمينبي وارتفاع الأسهم
قد يتضمن تأثير قرار بنك الشعب الصيني تأثيراً متشدداً على المدى القصير على الرنمينبي. قد يؤثر تأجيل تدابير التخفيف على زخم ارتفاع الأسهم ويؤثر على سوق العملات الأجنبية في آسيا والطلب على السلع.
هناك قلق متزايد من قيادة الصين بأن السياسة النقدية الفضفاضة تخلق فقاعة جديدة في سوق الأسهم. يبدو أنهم حذرين من تكرار انهيار سوق الأسهم في عام 2015، وهي ذكرى مؤلمة منذ عقد فقط. وهذا يشير إلى أن بنك الشعب الصيني قد يتراجع عن خفض متوقع في أسعار الفائدة أو في نسبة متطلبات الاحتياط.
نظرًا لارتفاع مؤشر شنغهاي المركب بالفعل بأكثر من 18٪ منذ مايو 2025، فإن خطر تراجع مدفوع بالسياسات يتزايد. بالنسبة للمتداولين بالمشتقات، هذا يعني أننا يجب أن نفكر في شراء خيارات البيع على مؤشر CSI 300 للتحوط ضد احتمال تباطؤ الزخم. تُظهر التكلفة المتزايدة لهذه الخيارات خلال الأسبوع الماضي أن الآخرين يبحثون بالفعل عن حماية ضد الهبوط.
هذا التحول المحتمل في السياسة من المحتمل أن يكون إيجابياً لليوان على المدى القريب، حيث يعني التقليل من التخفيف عملة أقوى. نحن نفكر حالياً في المراكز التي تستفيد من سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني المنخفض، مثل شراء خيارات البيع على زوج العملات. لقد ارتفعت التقلبات الضمنية على خيارات الدولار الأمريكي/اليوان الصيني إلى 5.2٪، مما يشير إلى أن السوق يتوقع تحركاً.
السلع والعملات الإقليمية
من المحتمل أن يكون هناك تأثير ارتداد على السلع إذا تأخرت الصين في تقديم الحوافز. بصفتها أكبر مستهلك في العالم، يمكن أن يؤدي تقليل السيولة إلى تخفيف الطلب على المعادن الصناعية مثل النحاس وخام الحديد. نتذكر كيف أن إشارات مشابهة للتشدّد من بنك الشعب الصيني في عام 2021 سبقت انخفاضاً كبيراً في أسعار النحاس.
هذا له أيضًا آثار على العملات الإقليمية المرتبطة بنمو الصين، خاصة الدولار الأسترالي. حيث أن الصين هي أكبر مشترٍ لخام الحديد الأسترالي، فإن أي تباطؤ هناك يؤثر بشكل مباشر على المعنويات تجاه الدولار الأسترالي. وبالتالي، نحن ننظر إلى شراء خيارات البيع لزوج العملات AUD/USD كصفقة بديلة على معنويات الاقتصاد الصيني.
