شهد الاقتصاد الياباني نمواً أقوى في الربع الثاني مما كان مقدراً في البداية، مما يُمثل خمسة أرباع متتالية من التوسع. أشارت البيانات المعدلة إلى أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي نما بمعدل سنوي 2.2%، وهو ضعف التقدير الأولي البالغ 1%، مع تسجيل نمو ربع سنوي بنسبة 0.5%.
تم تعديل كل من الاستهلاك والإنفاق الرأسمالي تصاعدياً، رغم أن الإنفاق الرأسمالي أظهر قوة أقل مما تم الإبلاغ عنه سابقاً. قد تخفف هذه الأرقام بعض المخاوف بشأن استدامة التعافي، لكن التحديات تستمر مع عدم اليقين السياسي، وتقلبات سوق السندات، والتعريفات الأمريكية المرتفعة. ويحذر الاقتصاديون من أن التعريفات الجمركية قد تؤثر على الأرباح الشركاتية، مما يشكل مخاطر على نمو الأجور والطلب المحلي أثناء نظر بنك اليابان في زيادات أخرى.
القصة الحقيقية وراء نمو الناتج المحلي الإجمالي
يؤكد النمو المعدل للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.2% للربع الثاني القوة الأساسية للاقتصاد المحلي، لكننا نرى أن هذا إشارة خادعة للرهان على الاتجاهات البسيطة. مع وجود مؤشر نيكاي 225 بالفعل في مسار قوي هذا العام ليقترب من 41,500، فمن المحتمل أن تكون هذه الأرقام الإيجابية قد تم تسعيرها. القصة الحقيقية تتمثل في الضغوط المتضاربة من الرياح المعاكسة الخارجية، مما يجعل هذا بيئة مثالية لعمليات التقلب بدلاً من المراكز الطويلة الصريحة.
نعتقد أن الين الياباني هو الأداة الأكثر أهمية لمراقبتها في الأسابيع القادمة. تضيف بيانات التضخم الأساسية لشهر أغسطس، التي جاءت بنسبة مستقرة تبلغ 2.8%، وزناً كبيراً لاحتمال اتخاذ بنك اليابان قراراً برفع سعر الفائدة قبل نهاية العام. مع استمرار سعر صرف الدولار/ين في الاقتراب من مستوى 155، يجب على المتداولين النظر في شراء خيارات البيع على الزوج للاستفادة من إمكانية تعزيز قوة الين بشكل حاد.
بالنسبة لمتداولي الأسهم، فإن التوسع الأخير في التعريفات الأمريكية ليشمل مكونات السيارات المحددة يشكل تهديداً مباشراً للمصدرين الرئيسيين، مما قد يفوق التقرير الإيجابي للناتج المحلي الإجمالي. نرى هذا كفرصة لشراء خيارات البيع الوقائية على نيكاي 225 أو على صناديق الاستثمار المتداولة في السيارات المحددة. تتيح هذه الاستراتيجية المشاركة في أي ارتفاع مستقبلي مع تحديد الخسائر المحتملة من انخفاض الأرباح الناجم عن التعريفات.
إشارات الضغط في سوق السندات
يشير سوق السندات إلى ضغط كبير، وهو تغيير كبير عن الهدوء الذي اعتدنا عليه قبل تغييرات السياسة في 2024. مع تداول العائد على السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات بشكل مستمر فوق 1.1%، وهو مستوى لم يُشاهد منذ أكثر من عقد، هناك اتجاه هبوطي واضح. نرى أن دخول مراكز بيع على العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية هو طريقة مباشرة للمتاجرة بالموقف الأكثر تشدداً لبنك اليابان.
