تعتزم الصين فتح سوق السندات المحلية أمام شركات الطاقة الروسية. في اجتماع حديث في قوانغتشو، ضمنت الجهات التنظيمية الصينية دعم إصدار سندات الباندا المقومة بالرنمينبي. سيكون هذا أول اتفاق روسي من هذا النوع منذ غزو أوكرانيا وأول إصدار لشركة منذ رويال في 2017.
تزامنت المناقشات مع زيارة الرئيس بوتين الأخيرة إلى بكين. كما تم التقدم في اتفاقية طاقة كبيرة، بما في ذلك خط أنابيب قوة سيبيريا 2 بين غازبروم والصين.
تأثير على أسواق العملات
نتوقع زيادة في الاستقرار والحجم في زوج العملات اليوان-الروبل (CNY/RUB)، حيث يشكل إصدار السندات هذا قناة جديدة لتدفق رأس المال خارج نظام الدولار. نظرًا لأن تسويات التجارة الثنائية بلغتا بالنقد المحلي بالفعل أكثر من 95% في أوائل 2025، فإن هذه الخطوة تعزل الزوج بشكل أكبر عن الضغوط المالية الغربية. يمكن للمتداولين التفكير في استراتيجيات تقلب طويل على الدولار الأمريكي/اليوان، حيث يقدم هذا الاتجاه نحو التخلص من الدولارية عدم اليقين الجديد على المدى الطويل بالنسبة للدولار الأمريكي.
يشير اتفاق خط أنابيب قوة سيبيريا 2 إلى تحول هيكلي في تدفقات الطاقة في أوراسيا، مما يعيد توجيه كميات كبيرة من الغاز بعيدًا عن أوروبا. منذ بداية الحرب الأوكرانية في 2022، شهدنا انخفاض صادرات روسيا من الغاز إلى أوروبا من أكثر من 150 مليار متر مكعب سنويًا إلى أقل من 30 مليار متر مكعب. سيزيد هذا الخط الجديد ذو الـ 50 مليار متر مكعب إلى الصين من الضغط على أسعار الغاز الأوروبية (TTF) مقارنة بنظيراتها الآسيوية (JKM)، مما يجعل خيارات الفروق الزمنية لعبة مثيرة.
هذا التكامل المالي يسهل على الصين الحصول على النفط الخام الروسي بتخفيضات، مثل خليط ESPO، والذي تم تداوله باستمرار بتخفيض عن خام برنت منذ 2022. يمكن أن يضع هذا الاتفاق الثابت في عملة صديقة سقفًا على مؤشرات النفط الإقليمية مقارنة بالمؤشرات العالمية. نرى أن هناك إمكانية في تداول المشتقات المالية التي تراهن على اتساع الفجوة بين خام برنت وعقد خام شنغهاي INE.
أهمية سندات الباندا
إعادة فتح سوق سندات الباندا أمام الشركات الروسية الآن أكثر أهمية بكثير مما كان عليه عند الإصدار الأخير لشركة روسال في 2017. قبل 2022، كانت هذه الخطوة تتعلق بالتنويع، لكن اليوم تتعلق بإنشاء بنية مالية قابلة للتطبيق ومقاومة للعقوبات. يشير هذا إلى أن التأثير على السوق من حيث مشتقات العملات والسلع سيكون أعمق وأكثر ديمومة من الحالات السابقة للتعاون.
