بدأت الأسهم الأوروبية الشهر على اتجاه هبوطي، حيث شهدت معظم المؤشرات انخفاضات. حاول مؤشر DAX الألماني التعافي في منتصف الأسبوع ولكنه انتهى بانخفاض نسبته 0.85% بنهاية الأسبوع، مغلقاً بالقرب من أدنى مستوى له خلال الأسبوع.
شهدت المؤشرات الرئيسية خسائر يومية: انخفض Stoxx 600 بنسبة 0.2%، وانخفض CAC الفرنسي بنسبة 0.4%، وانخفض FTSE 100 البريطاني بنسبة 0.1%، وانخفض IBEX الإسباني بنسبة 0.6%، وانخفض FTSE MIB الإيطالي بنسبة 0.9%. خلال الأسبوع، حافظ Stoxx 600 على استقراره، لكنه فقد 0.2%، بينما انخفض DAX الألماني بنسبة 1.3%.
أداء السوق الأسبوعي
نجح CAC الفرنسي في تسجيل زيادة طفيفة بنسبة 0.1%، بينما ارتفع FTSE 100 البريطاني بنسبة 0.2%. في المقابل، انخفض IBEX الإسباني بنسبة 0.7%، وتراجع FTSE MIB الإيطالي بنسبة 1.4%. بشكل عام، انتهت الأسواق الأسبوع في حالة هدوء.
هذه البداية الضعيفة لشهر سبتمبر تشير إلى الحاجة للاستعداد لمزيد من الانخفاض. مع إظهار كل من مؤشر DAX الألماني وFTSE MIB الإيطالي ضعفًا كبيرًا، يجب على المتداولين النظر في استراتيجيات الحماية. يتضمن الرد المباشر شراء خيارات البيع على مؤشر Euro Stoxx 50 أو DAX للتحوط ضد الانخفاضات المستقبلية.
ارتفع مؤشر VSTOXX، الذي يقيس تقلبات Euro Stoxx 50، بأكثر من 15% هذا الأسبوع ليصل إلى 22.5، وهو مستوى لم نشهده منذ يوليو. هذا المقياس المتزايد يعكس حالة عدم اليقين المتزايدة في السوق، وهو ما يجعل الخيارات الإلكترونية أغلى، لكنه يؤكد الحاجة المتزايدة للحماية. نعتقد أن دفع قسط أعلى للحصول على الحماية مبرر في هذا الوضع الحالي.
يمكن تفسير ضعف مؤشر DAX جزئياً من خلال قراءة مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الألماني الأخيرة، والتي جاءت عند 48.5، مما يشير إلى شهر ثانٍ على التوالي من الانكماش. هذا الضعف الاقتصادي، خاصة بالمقارنة مع الاستقرار النسبي للمملكة المتحدة، يقدم فرصاً للتداول في الأزواج. نحن نتطلع إلى بيع عقود DAX الآجلة وشراء عقود FTSE 100 الآجلة للاستفادة من هذا التباين.
التضخم وسياسات البنوك المركزية
تكمن في خلفية هذه التحركات مشكلة التضخم المستمرة، حيث أظهرت أحدث بيانات Eurostat أن التضخم الأساسي في أغسطس ظل عند مستوى 3.1% العنيد. هذا يضع ضغوطاً على البنك المركزي الأوروبي قبيل اجتماعه السياسي في وقت لاحق من هذا الشهر. السوق يتسع بشكل متزايد لخطر رفع سعر فائدة آخر، مما يحد من أي إمكانات صعود للأسهم.
تشعر حركة السوق هذه بأنها مشابهة جداً للأوضاع المتقلبة التي شهدناها في أواخر عام 2022، حيث هيمن عدم اليقين في البنك المركزي على التداول. نظرًا لأن سبتمبر هو شهر تقليدي فيه تحديات للأسهم، يبدو من غير المرجح حدوث انتعاش كبير. بيع مكالمات الائتمان على خيارات خارج النقد لجمع قسط تأميني هو استراتيجية تتماشى مع رؤيتنا لسوق جانبي إلى تنازلي في الأسابيع القادمة.
