تقرير الوظائف الأمريكي الأخير، على الرغم من أنه كان ضعيفًا، لم يثير مخاوف من ركود وشيك. ونتيجة لذلك، يعم التفاؤل في السوق بشأن مسار أسعار الفائدة الأكثر ليونة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مع توقع تخفيض 134 نقطة أساس، مما يقرب معدلات الفائدة إلى 3%.
بناءً عليه، ارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 22 نقطة، بزيادة 0.35%، ليصل إلى مستوى قياسي يبلغ 6525. كما شهد مؤشر Russell 2000 زيادة أكثر جوهرية، حيث ارتفع بنسبة 1.3%.
التفاؤل في السوق
السوق يعمل بقوة بعد تقرير الوظائف في أغسطس الذي أظهر تباطؤًا في الوظائف إلى 150,000 وظيفة، مهدئًا المخاوف من اقتصاد محموم. هذا ليس ضعيفًا بما يكفي للإشارة إلى ركود، لذلك نرى مؤشر S&P 500 يندفع إلى ارتفاعات جديدة حول 6525. المحرك الحقيقي هو أن السوق الآن يتوقع بالكامل أن يقوم الفيدرالي بتخفيضات كبيرة في الأسعار على مدار العام المقبل.
القلق الرئيسي لدينا هو أنه مع وجود تخفيضات بـ 134 نقطة أساس مدرجة بالفعل، هناك مساحة صغيرة لمزيد من الأخبار الجيدة لدفعنا للأعلى. مع تقلبات مؤشر VIX تحوم قرب أدنى مستوياتها السنوية حوالي 13.5، فإن علاوات الخيارات رخيصة. هذا يجعل شراء الالتزامات الوقائية على المؤشرات الرئيسية مثل SPX وسيلة قليلة التكلفة للتحوط ضد أي بيانات اقتصادية أسوأ من المتوقع.
نرى أسهم الشركات الصغيرة في Russell 2000 تتفوق، وهذا منطقي حيث تكون هذه الشركات أكثر حساسية لتكاليف الاقتراض والاقتصاد المحلي. يمكن للمتداولين النظر في فروق الأسعار على IWM ETF للعب هذه التجارة المستمرة، مما يلتقط الاتجاه الصعودي مع تحديد المخاطر. بالنظر إلى الخلف، رأينا نمطًا مشابهًا في أواخر 2019 عندما انتقل الفيدرالي إلى التخفيضات، مما عزز الشركات الصغيرة المحلية أولاً.
الخطر هنا هو أن السوق يحتفل باقتصاد متباطئ، وهو ما لا ينتهي عادةً بشكل جيد. نتذكر الفترة من 2000 إلى 2001 عندما بدأ الفيدرالي في تخفيض الأسعار، لكن الأسهم استمرت في الانخفاض حيث انهارت أرباح الشركات. هذا يشير إلى أنه إذا جاءت بيانات التضخم المقبلة أعلى من المتوقع، فقد تعكس بسرعة توقعات تخفيض الأسعار وتعاقب السوق على نشوتها الحالية.
التخفيف من المخاطر
بالنسبة للأسابيع القليلة القادمة، ينبغي علينا تفضيل استراتيجيات ذات ملف تعريف مخاطرة محدد، مثل فروق الائتمان أو كوندورات الحديد. يمكن لهذه التداولات أن تحقق ربحًا من تحلل الوقت إذا تحركت السوق بلا اتجاه حول ارتفاعاتها الجديدة، وهو ما يبدو محتملاً مع وجود الكثير من الأخبار الجيدة مُسعّره. سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) القادم هو المحرك الرئيسي التالي، حيث يمكن أن يُلغي رقم مرتفع الرواية الكاملة لتخفيض الأسعار.
