في يوليو 2025، انخفضت الطلبات الصناعية في ألمانيا بنسبة 2.9% مقارنةً بالزيادة المتوقعة بنسبة 0.5%. سابقًا، تم تعديل الطلبات من تراجع بنسبة 1.0% إلى 0.2% أقل.
باستثناء الطلبات على نطاق واسع، كان هناك زيادة بنسبة 0.7% عن الشهر السابق. وعلى مدى فترة ثلاثة أشهر من مايو إلى يوليو 2025، كان هناك ارتفاع طفيف بنسبة 0.2% في الطلبات الجديدة مقارنةً بالأشهر الثلاثة السابقة.
تأثير قطاع معدات النقل
الانخفاض في طلبات التصنيع في يوليو يعزى بشكل رئيسي إلى انخفاض بنسبة 38.6% في قطاع “تصنيع معدات النقل الأخرى”، والذي يشمل الطائرات، والسفن، والقطارات، والمركبات العسكرية.
الانخفاض غير المتوقع بنسبة 2.9% في الطلبات الصناعية الألمانية يسبب ضغطًا فوريًا على الأصول الأوروبية. نرى انخفاض العقود الآجلة لمؤشر داكس إلى ما دون مستوى 17,500 هذا الصباح في حين أن زوج اليورو/الدولار يضعف نحو مستوى 1.0650. يبدو أن هذه البيانات تؤكد المخاوف التي أثارها مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الألماني الأسبوع الماضي، الذي بقي في منطقة الانكماش عند مستوى 43.9.
ومع ذلك، فإن الرقم الرئيسي مضلل للغاية بسبب انخفاض كبير لمرة واحدة في قطاع معدات النقل المتقلب. عند استبعاد هذه الطلبات الكبيرة، فإن البيانات تظهر في الواقع زيادة صحية بنسبة 0.7%، مما يشير إلى أن الاقتصاد الصناعي الأساسي ليس ضعيفًا كما يعتقد السوق في البداية. يشير هذا إلى أن البيع الأولي كان رد فعل مبالغ فيه، مما يقدم فرصة لبيع تقلبات التضخم.
بناءً على هذه الدقة، نحن ننظر إلى بيع الخيارات خارج النطاق على مؤشر داكس للحصول على قسط قصير الأجل. استراتيجية أخرى هي بيع العقود الآجلة لـ VSTOXX، مراهنة على أن التقلبات الضمنية ستنحسر مع استيعاب السوق لتفاصيل التقرير. يعزز المتوسط المستقر لمدة ثلاثة أشهر الفكرة أن الاتجاه الأساسي ليس هبوطًا حادًا.
اعتبارات اجتماع البنك المركزي الأوروبي
سيكون هذا التقرير اعتبارًا رئيسيًا لاجتماع البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل. مع بقاء بيانات التضخم في منطقة اليورو لشهر أغسطس مرتفعة بشكل عنيد عند 2.7%، يجعل هذا الرقم الضعيف للنمو من أكبر اقتصاد في الكتلة زيادة الفائدة بشكل كبير أقل احتمالية. قد يوفر هذا دعماً للأسهم في الجلسات القادمة، مما يجعل المواقف القصيرة الصافية محفوفة بالمخاطر.
لقد رأينا هذا النمط من قبل، خصوصًا في السنوات التي سبقت عام 2020، حيث تسببت الطلبات الكبيرة للطائرات والمعدات العسكرية في تشوهات شهرية كبيرة لم تعكس صحة الاقتصاد الأوسع. في النهاية يتجاهل السوق هذه العناصر المتقلبة. يشير التاريخ إلى أن شراء هذا التراجع، أو على الأقل بيع الخيارات ضده، كانت استراتيجية مربحة.
