أعلن الرئيس دونالد ترامب عن خطط لفرض تعريفات جمركية على واردات أشباه الموصلات من الشركات التي لا تنتج في الولايات المتحدة. وأوضح أن الرسوم القادمة ستكون “كبيرة نسبيًا”، مستثنياً الشركات ذات العمليات أو الخطط القائمة في الولايات المتحدة.
يهدف ترامب إلى استخدام هذه التعريفات لتشجيع الاستثمار المحلي من الشركات والحكومات. تم الإشارة إلى شركة أبل كمثال للامتثال، حيث التزمت باستثمارات بقيمة 600 مليار دولار في الولايات المتحدة على مدى السنوات الأربع القادمة.
تأثير مقترحات تعريفات ترامب
في السابق، اقترح ترامب فرض تعريفات تصل إلى 100% على أشباه الموصلات المستوردة، مستثنياً تلك الشركات ذات الالتزامات التصنيعية في الولايات المتحدة. وبدأت شركات صناعة الرقاقات الآسيوية، بما في ذلك TSMC وسامسونج وSK Hynix، استثمارات في الولايات المتحدة بسبب هذه الضغوط.
أثارت هذه السياسة قلقاً في الأسواق العالمية وأدت إلى تحديات قانونية. رفضت محكمة أدنى العديد من سياسات ترامب الجمركية السابقة، لكن إدارته تسعى لتدخل المحكمة العليا للحفاظ على سلطته المستندة إلى قانون الطوارئ لعام 1977.
بالنظر إلى خطر التعريفات الجمركية الهامة على واردات أشباه الموصلات، نتوقع تقلبًا فوريًا في الأيام القادمة. من المرجح أن يواجه مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX)، الذي ارتفع بأكثر من 15% هذا الصيف بفضل التفاؤل حول الذكاء الاصطناعي، ضغوطًا هبوطية كبيرة. ومن المؤكد تقريبًا حدوث ارتفاع في مؤشر التقلب (VIX) مع وصول حالة عدم اليقين إلى السوق الأوسع.
قد يفكر المتداولون في المشتقات في وضع رهانات لتميز بين الشركات المصنعة الموجودة في الولايات المتحدة ونظيراتها في الخارج. قد نشهد زيادة في شراء خيارات الشراء على شركات مثل إنتل وميكرون، المحمية من هذه الرسوم الواردات. في المقابل، قد تصبح خيارات البيع على صناديق المؤشرات الخاصة بأشباه الموصلات المثقلة بالشركات الأجنبية التي تفتقر إلى المصانع الكبرى في الولايات المتحدة جذابة.
التداعيات السوقية خارج صانعي الرقاقات
يجب علينا أيضًا أن ننظر خارج صانعي الرقاقات أنفسهم إلى القطاعات التي تعتمد بشكل كبير على المكونات المستوردة، مثل صناعة السيارات والإلكترونيات الاستهلاكية. كانت هذه الصناعات قد بدأت للتو في الاستقرار بعد الاضطرابات في سلاسل التوريد التي شهدناها في عام 2022. قد تعيد هذه السياسة الضغوط التضخمية، مما يعقد جهود مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة للحفاظ على استقرار الأسعار بعد تخفيضات العام الماضي.
الوضع بالنسبة للمنتجين الآسيويين الكبار مثل TSMC وسامسونج هو أكثر تعقيدًا، مما يخلق بيئة تداول معقدة. بينما توفر استثماراتهم بمليارات الدولارات في المرافق الأمريكية بعض الحماية، نعلم من التقارير هذا العام أن مصانعهم في أريزونا وتكساس واجهت تأخيرات تشغيلية. قد تجعل أي تأخيرات متوقعة في الالتزام بمواعيد الإنتاج الأمريكية الشركات عرضة للخطر، مما يوفر فرصا للمتداولين الذين يراهنون على هذا الغموض.
القضية المعلقة في المحكمة العليا بشأن سلطة التعريفة الجمركية للرئاسة تمثل خطر حدث ثنائي هام يجب علينا مراقبته. قرار ضد الإدارة قد يُبطل هذه الاستراتيجية بأكملها بين عشية وضحاها، مما يسبب انقلابًا حادًا في أي صفقات متعلقة بالتعريفات. وهذا يشير إلى أن استراتيجيات الخيارات طويلة الأمد، التي يمكنها أن تستوعب ارتفاعًا محتملاً في التقلبات حول قرار المحكمة، قد تكون حكيمة.
