تركز الاستراتيجية الاقتصادية لليابان على رفع الأجور لتحفيز التضخم. فقد شهدت اليابان في يوليو زيادة في الأجور الحقيقية بنسبة 0.5% مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، ارتفع الإنفاق الأسري بنسبة 1.4% فقط، وهو أقل من المتوقع الذي كان 2.3%.
أظهر الإنفاق الأسري نموًا شهريًا قويًا، حيث ارتفع بنسبة 1.7% من يونيو إلى يوليو. وكان هذا أعلى من المتوقع 1.3%، مقارنة مع الانخفاض السابق في الشهر الماضي بنسبة 5.2%.
النمو في بيانات الأجور
أشارت بيانات الأجور إلى نمو بنسبة 3.3% على أساس سنوي في رواتب العمل الإضافي لشهر يوليو، مقارنة بالزيادة السابقة البالغة 0.56%. كما شهد إجمالي الأرباح النقدية ارتفاعًا، حيث حقق زيادة بنسبة 4.1% على أساس سنوي. تم تحديد التوقعات عند 3.0%، بعد ارتفاع سابق بنسبة 3.1%.
زادت الأجور الحقيقية المعدلة للتضخم بشكل أساسي بسبب مكافآت الصيف القوية والنمو المستمر في الأجور الأساسية. ارتفعت المدفوعات الخاصة بنسبة 7.9%، وشهدت الأجور العادية زيادة بنسبة 2.5%. شهدت رواتب العمل الإضافي أقوى نمو منذ أواخر عام 2022، مما ساهم في نمو الأرباح النقدية الإجمالية بنسبة 4.1%، مشيرة إلى أسرع زيادة في سبعة أشهر.
تعد بيانات الأجور الأخيرة من يوليو أقوى إشارة حتى الآن على أن بنك اليابان قد يكون أقرب إلى تطبيع السياسة. لأول مرة في سبعة أشهر، شهدنا نموًا في الأجور الحقيقية، وهو بالضبط النوع الذي يبحث عنه البنك المركزي في التضخم المستدام القائم على الطلب. وهذا أمرٌ مهمٌ بشكل خاص نظرًا لأن التضخم الأساسي الوطني ظل أعلى من هدف البنك البالغ 2% على مدار العام الماضي، ووفقًا لأحدث البيانات من أغسطس 2025 التي أظهرت زيادة بنسبة 2.1%.
ردود فعل السوق والاعتبارات
نتيجة لذلك، ينبغي علينا النظر في اتخاذ إجراءات لتعزيز الين في الأسابيع المقبلة. يمكن أن يؤدي الضعف الذي أُضيف إلى USD/JPY حتى تجاوز 160 في عام 2024 إلى انعكاس حاد إذا بدأ السوق في تسعير نهاية أسعار الفائدة السلبية. تبدو استراتيجيات الخيارات التي تحقق أرباحًا من انخفاض زوج USD/JPY، مثل شراء خيارات البيع، أكثر جاذبية بشكل متزايد.
من المرجح أن تتزايد الضغوط أيضًا على سندات الحكومة اليابانية. فقد أدى سياسة التحكم في منحنى العائد لبنك اليابان إلى قمع عائد السند العشر سنوات الذي كان يتداول بالقرب من سقفه 1.0% لمعظم عام 2025. قد نرى هذا السقف يتم اختباره أو التخلي عنه، مما يجعل المواقع القصيرة على عقود السندات الآجلة تحوطًا منطقيًا ضد التحول المتشدد من البنك.
بالنسبة إلى الأسهم اليابانية، فقد تكون هذه الأخبار المحلية الإيجابية قد تخلق تحديات. فالين الأقوى يؤثر بشكل مباشر على أرباح الشركات التي تعتمد على التصدير والتي تهيمن على مؤشر نيكاي 225. لذا يجب أن نكون حذرين ونعمل على دراسة خيارات الحماية في مؤشر نيكاي 225، فقد شاهدنا تراجع المؤشر عقب التغيير الرئيسي الأخير في السياسة في أواخر 2023.
