زاد مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في سويسرا لشهر أغسطس بنسبة 0.2% على أساس سنوي، متماشيا مع التوقعات. وقد شهد الشهر السابق أيضًا زيادة بنسبة 0.2%.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.7% على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من نسبة 0.8% في يوليو. هذا التغيير الطفيف في التضخم الأساسي لا يؤثر على التوقعات الحالية للبنك الوطني السويسري.
تضخم الأسعار المنخفض في سويسرا
تؤكد بيانات التضخم اليوم الاتجاه المتمثل في انخفاض ضغوط الأسعار في سويسرا. مع تراجع معدل التضخم الأساسي السنوي إلى +0.7%، يتم تعزيز الرؤية بعدم وجود تهديد فوري للتضخم. هذا الحدث الثابت يدعم التوقعات الحالية للبنك الوطني السويسري (SNB).
قام البنك الوطني السويسري بالفعل بخفض سعر الفائدة على سياسته النقدية مرتين هذا العام، ليصل إلى 0.75% في اجتماع يونيو 2025. مع قراءة التضخم هذه، تستمر تسعير السوق في إظهار احتمالية بنسبة 60% تقريبًا لخفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم في 18 سبتمبر. المعطيات تعطينا قليل من الأسباب للرهان ضد مسار التسهيل الذي وضعه البنك المركزي.
بالنسبة للمشتقات، فإن هذه القدرة على التنبؤ تعني أن التقلب الضمني على الفرنك السويسري يجب أن يبقى مضغوطًا. التقلب الضمني لثلاثة أشهر على EURCHF يحوم بالفعل بالقرب من أدنى مستوياته السنوية عند 5.5%، وهذا التقرير يدعم الاستراتيجيات التي تتضمن بيع الخيارات لتجميع العلاوة. نرى هذا كفرصة لبيع “سترانغلس”، حيث يبدو أن حدوث صعود كبير من النطاق الحالي غير مرجح.
فارق سعر الفائدة
يستمر فارق سعر الفائدة بين سويسرا وغيرها من الاقتصادات الكبرى، مثل الولايات المتحدة حيث تظل الأسعار فوق 4%، في الضغط على الفرنك. لذلك يجب أن نحافظ على المواقف التي تستفيد من ضعف الفرنك، مثل شراء خيارات الشراء على USDCHF أو EURCHF. بالنظر إلى الوراء، كان التباين التدريجي في السياسات النقدية من البنك الوطني السويسري في أوائل 2024 بداية للضعف المستمر للفرنك.
هذا الوضع يذكرنا بالسنوات التي تلت فك الارتباط في 2015، حيث أدى التوجه الدائم للبنك الوطني السويسري إلى فترات طويلة من انخفاض تقلب الفرنك. وكما في ذلك الحين، فإن المسار الواضح والثابت للبنك المركزي يجعل من الحركات المفاجئة وغير المتوقعة في العملة أقل احتمالية. يمنحنا هذا السياق التاريخي مزيدًا من الثقة في الحفاظ على مواقف المضاربة القصيرة للفرنك.
