تتوقع بنك جولدمان ساكس أن تظهر بيانات الوظائف الأمريكية علامات ضعف دون انهيار. تتوقع الشركة أن ترتفع الوظائف غير الزراعية بمقدار +60 ألفًا، مع احتمال وجود مخاطر أقل بسبب التحيز الموسمي السلبي لشهر أغسطس.
من المتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.3% مع فقدان سوق العمل للزخم. ومن المتوقع أن ترتفع متوسط الأجور بالساعة بنسبة +0.3% شهريًا، مدفوعة بتأثيرات التقويم المواتية.
البيانات قد تدعم خفض الفائدة الفيدرالية
بشكل عام، يمكن أن تدعم البيانات مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة في سبتمبر. ومع ذلك، قد لا يزال توقيت تخفيض الفائدة موضع نقاش، اعتمادًا على تطورات أخرى.
من المتوقع أن تظهر بيانات الوظائف الأمريكية هذا الأسبوع ضعفًا مستمرًا، دون انهيار. نتوقع أن تأتي الوظائف غير الزراعية بزيادة ضعيفة +60,000، مع وجود خطر كبير لانخفاض الرقم بشكل أكبر بسبب العوامل الموسمية السلبية التي تُرى غالبًا في تقارير أغسطس الأولى. يأتي هذا بعد اتجاه واضح للتبريد لوحظ منذ الربع الثاني من 2025، حيث كافحت المكاسب الوظيفية الشهرية للبقاء فوق 100,000.
كما نرى معدل البطالة يرتفع إلى 4.3%، وهو مستوى لم يتم رؤيته منذ أواخر 2023، مما يشير إلى فقدان الزخم في سوق العمل. يمثل هذا الارتفاع تغيرًا كبيرًا عن المعدلات التي تقل عن 4% والتي ميزت الكثير من عام 2024. ومع ذلك، من المتوقع أن يظل نمو الأجور منخفضًا، مع ارتفاع متوسط الأجور بالساعة بزيادة طفيفة بنسبة 0.3% شهريًا.
ردود فعل السوق المحتملة
هذا المزيج من تباطؤ الوظائف وارتفاع معدل البطالة ينبغي أن يدعم حالة خفض سعر الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في وقت لاحق من هذا الشهر. مع بقاء تضخم نفقات الاستهلاك الأساسية بالقرب من 2.7% وفقًا لأحدث البيانات من يوليو، يواجه الفيدرالي ضغطًا متزايدًا للتحول نحو دعم الاقتصاد. سيكون هذا المؤشر حاسمًا في سوق قام بتسعير فرصة خفض تقارب 65%، كما يظهر في العقود الآجلة للفائدة الفيدرالية.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا الوضع إلى التوجه لزيادة في التقلبات قبيل تقرير الوظائف واجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر. من الممكن أن يشهد مؤشر التقلبات (VIX) زيادة كبيرة إذا جاءت الأجور أقل من المتوقع. قد يكون شراء خيارات اتصال قصيرة الأجل لمؤشر الفولكس أو إستراتيجيات الاستعداد الصعبة على صندوق تداول (SPY) وسيلة حكيمة للتداول في هذا التقلب المتوقع.
في مجال معدلات الفائدة، تشير الخيارات على عقود الـ SOFR الآجلة إلى عدم اليقين المستمر بشأن التوقيت الدقيق لأول تحرك من الفيدرالي. نظرًا لوجهة نظرنا، يمكن للمتداولين النظر في صفقات مشاركة ثقة الثيران باستخدام العقود الآجلة للخزانة، مراهناً على أن معدلات الفائدة القصيرة الأجل ستنخفض أسرع من معدلات الفائدة الطويلة الأجل. ستكون هذه الإستراتيجية فعالة إذا أشار الفيدرالي إلى دورة خفض أكثر عدوانية استجابةً للبيانات الضعيفة لسوق العمل.
نظراً للمخاطر الهبوطية للرقم الوظيفي، فإن الاحتفاظ ببعض الحماية الهبوطية له ما يبرره. نعتقد أن شراء خيارات بيع خارج النقود على مؤشر S&P 500 أو مؤشر Nasdaq 100 يوفر وسيلة تحوط فعالة من حيث التكلفة. يمكن لتقرير وظائف أضعف بكثير من المتوقع أن يُحدث تحولًا في المخاطر، حتى لو عزز الحالة لخفض الفائدة.
