تحدد بنك الشعب الصيني (PBOC)، وهو البنك المركزي، السعر المرجعي اليومي لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي (RMB). يستخدم البنك نظام سعر صرف عائم مُدار حيث يمكن أن يتحرك قيمة اليوان ضمن نطاق معين، يُعرف باسم “النطاق”، حول سعر مرجعي مركزي أو “نقطة الوسط”.
هذا النطاق مُحدد حاليًا بـ +/- 2%. كان سعر إغلاق اليوان السابق 7.1415.
قام بنك الشعب الصيني مؤخرًا بضخ 212.6 مليار يوان في النظام المالي من خلال عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 7 أيام بسعر فائدة 1.40%. نتج عن هذا الإجراء تصريف صافي قدره 203.5 مليار يوان.
إشارة إلى تضييق السياسة
يعد تصريف السيولة الصافي للبنك المركزي بقيمة 203.5 مليار يوان إشارة واضحة إلى تضييق السياسة. نرى ذلك كخطوة متعمدة لزيادة تكلفة بيع اليوان على المكشوف و تثبيط الرهانات المضاربة ضد العملة. تشير هذه الخطوة إلى أن بنك الشعب الصيني ملتزم بضمان الاستقرار حول المستويات الحالية.
يأتي هذا التدخل في الوقت الذي كان فيه مؤشر الدولار الأمريكي ثابتًا، حيث تم تداوله مؤخرًا حوالي 106.5 وسط استمرار التشدد من قبل الاحتياطي الفيدرالي. أظهرت بيانات التجارة الصينية لأغسطس 2025 فائضًا قدره 75 مليار دولار، وكان ذلك جيدًا لكنه لم يكن قويًا بما يكفي لدعم اليوان بشكل مستقل مقابل قوة الدولار العامة. لذلك يتدخل البنك المركزي الصيني لإدارة سعر الصرف بشكل استباقي.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، ينبغي أن تُخفض هذه التوجيهات القوية من البنك المركزي الصيني التوقعات بشأن التقلبات في الأسابيع المقبلة. يؤدي البنك المركزي بشكل فعال إلى تحديد سقف لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني، مما يجعل انخفاضًا حادًا ومفاجئًا في قيمة اليوان أمرًا غير محتمل. تراجعت التقلبات الضمنية لخيار الدولار الأمريكي/اليوان الصيني لمدة شهر إلى 4.8٪ من 5.5٪ في الأسبوع الماضي، مما يعكس هذا الرأي.
بناءً على ذلك، نعتقد أن الاستراتيجيات التي تحقق أرباحًا من تحرك الأسعار ضمن نطاق محدد تعتبر مفضلة. يبدو بيع خيارات الشراء خارج المال على زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني لجمع الأقساط جاذبًا، حيث من المحتمل أن تحدد تصرفات البنك المركزي الصيني السقف الأعلى. تركز هذه الاستراتيجية على أن سعر الصرف لن يرتفع بشكل ملحوظ في المستقبل القريب.
الموقف الدفاعي السابق
لقد شاهدنا هذا السيناريو من قبل، بالنظر إلى النصف الثاني من عام 2023 عندما دافع البنك المركزي الصيني بقوة عن مستوى 7.30 من خلال إدارة السيولة القوية والتثبيتات اليومية القوية. شهدت تلك الفترة أيضًا تقلبات منخفضة وإحباطًا لأولئك الذين يراهنون على ضعف اليوان. تشير التحركات الحالية إلى تكرار لهذا الموقف الدفاعي.
لذلك، سنراقب عن كثب تثبيت النصف اليومي من البنك المركزي الصيني كل صباح. إذا قاموا بتحديد السعر المرجعي بشكل أقوى من توقعات السوق بشكل مستمر، فإنه سيعزز من قرارهم. المفتاح هو التجارة مع الفهم أن البنك المركزي يدير العملة بنشاط ضمن جزء ضيق من النطاق الرسمي +/- 2٪.
