ناسداك بصدد تقديم معايير إدراج أكثر صرامة، مقترحة عتبات دنيا جديدة للشركات التي تسعى للانضمام إلى البورصة. القواعد المقترحة تتطلب تعويماً عاماً لا يقل عن 15 مليون دولار.
ستواجه الشركات الصينية تحديات أكبر بوجود متطلب لا يقل عن 25 مليون دولار لحجم العرض. الشركات التي تتقدم حالياً للحصول على إدراج أولي سيكون لديها نافذة زمنية مدتها 30 يوماً لإكمال الإجراءات بموجب المعايير الحالية قبل أن تُطبق اللوائح الجديدة.
تشديد معايير الإدراج
الاقتراح بتشديد معايير الإدراج يمنحنا نافذة زمنية واضحة مدتها 30 يوماً لنراقب. نحن نتوقع اندفاعاً من الشركات الأصغر، خاصة تلك التي قد لا تفي بالمعايير الجديدة، لتسريع طروحاتها الأولية قبل الموعد النهائي. قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع مؤقت في التقلبات للأسهم الجديدة حتى أوائل أكتوبر 2025.
تبدو هذه الخطوة كاستجابة للنشاط المضاربي المتجدد الذي شهدناه خلال الصيف. في أغسطس 2025، شاهدنا طروحات أولية بتعويم عام يقل عن 20 مليون دولار بمعدل تقلب في الأسعار في اليوم الأول بنسبة 35%، وهو مستوى لم نشهده باستمرار منذ ازدهار ما بعد الجائحة. من المرجح أن يكون هذا التغيير في القواعد موجهًا لكبح ذلك النوع من عدم الاستقرار.
الحد الأدنى الأعلى لعروض الشركات الصينية بمقدار 25 مليون دولار هو أمر ملحوظ بشكل خاص، ومن المحتمل أن ينجم عن التقلب الشديد الذي نتذكره من الإدراجات المماثلة في عامي 2022 و2023. مع إظهار البيانات الحديثة أن أكثر من نصف الطروحات الأولية الصينية البالغة أقل من 50 مليون دولار خلال الـ 18 شهراً الماضية تتداول الآن بأقل من سعرها الابتدائي، ينبغي أن نتوقع انخفاضًا في هذه الأسماء عالية المخاطر. قد يؤدي ذلك إلى تبني الحذر عند شراء خيارات الشراء على المؤشرات المثقلة بشكل كبير بالشركات التكنولوجية الصينية ذات رأس المال الصغير.
بمجرد تنفيذ هذه القواعد الجديدة، ينبغي أن نتوقع انخفاضًا في معروض الأسهم ذات التعويم المنخفض التي غالبًا ما تغذي عمليات الضغط القصيرة وأقساط الخيارات العالية. قد يؤدي ذلك إلى انخفاض هيكلي في التقلب الضمني لقطاع رأس المال الصغير من ناسداك. قد نحتاج إلى تعديل الاستراتيجيات التي تعتمد على جني الأقساط من هذه الأنواع من الشركات.
الفرص والاستراتيجيات
على المدى الفوري، نحن ننظر إلى فرص شراء التقلبات في الموجة النهائية من الطروحات الأولية الصغيرة المتوقع في سبتمبر. لكن في الأشهر اللاحقة، قد يصبح بيع التقلبات على متتبعي المؤشرات ذات رأس المال الصغير أكثر جاذبية. طابع السوق في هذه المنطقة على وشك التغيير.
