يُعزى انحناء العائد الحاد في المملكة المتحدة أساسًا إلى عوامل عالمية، وفقًا للتصريحات الأخيرة. على الرغم من الوضع الحالي، هناك توقع بانخفاض معدل الفائدة في المستقبل.
تتعلق المخاطر الحالية للتضخم في المملكة المتحدة بمشاكل في جانب العرض، والتي تؤثر على الاقتصاد. هناك اقتراح بعدم التركيز كثيراً على معدلات السندات التي تصل إلى 30 سنة، على الرغم من أنها وصلت مؤخرًا إلى أعلى عائد منذ عام 1998.
إعادة ضبط توقعات المعدل
تشير وجهة نظر مختلفة إلى أن معدل الفائدة المحايد قد يكون في النصف العلوي من نطاق 2-4%. يقترح هذا إمكانية إعادة ضبط توقعات السعر وسط التطورات الاقتصادية الجارية.
نشهد انفصالًا واضحًا بين رسائل بنك إنجلترا وواقع سوق السندات. في حين أن الخط الرسمي يشير إلى اتجاه هبوطي للمعدلات، وصلت العائدات على السندات لـ30 سنة لتوها إلى أعلى مستوياتها منذ عام 1998. هذا يوحي بأن السوق يشعر بقلق عميق بشأن التضخم على المدى الطويل والاقتراض الحكومي.
هذا الوضع يخلق فرصة للتمركز من أجل انحناء منحنى العائد بشكل أكثر حدة، مع الأخذ في الاعتبار أن العائدات الطويلة الأجل ستستمر في الارتفاع بينما تبقى المعدلات قصيرة الأجل ثابتة على حديث بنك إنجلترا التيسيري. أظهرت بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية في أغسطس 2025 أن التضخم الأساسي لا يزال عند 4.1%، وسيزيد التقويم الثقيل لإصدار مكتب إدارة الدين خلال بقية العام من الضغط. نتذكر كيف تدهورت الأمور بسرعة في أزمة سوق السندات في عام 2022، والسوق لديه ذاكرة طويلة.
احتمالية معدل محايد أعلى
التصادم المباشر بين توجيه البنك المركزي وتسعير السوق يشير إلى فترة مرتفعة من التقلبات المقبلة. يجب أن نفكر في شراء خيارات على العقود الآجلة لـSONIA، لأنها تتيح لنا الربح من التحركات الكبيرة دون اتخاذ اتجاه معين. لقد قفز مؤشر التقلب في المملكة المتحدة بالفعل بنسبة 15% هذا الأسبوع، لكنه لا يزال أقل بكثير من المستويات المذعورة التي شهدناها في عام 2022، مما يشير إلى أن هناك مجالًا لمزيد من النمو.
يجب ألا نتجاهل إمكانية أن يكون الموقف التيسيري خاطئًا ببساطة وأن يجبر البنك على اتباع قيادة السوق. ومع الشخصيات المؤثرة التي تشير إلى أن المعدل المحايد أعلى بكثير، حوالي 3-4%، قد لا تكون السياسة الحالية مقيدة بشكل كافٍ للتغلب على التضخم. يعكس سوق المبادلات هذا الشك، حيث قام الآن بتسعير خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس بحلول منتصف عام 2026.
