أكدت وزيرة المالية البريطانية، راشيل ريفز، على الحاجة إلى خفض معدلات التضخم وتكاليف الاقتراض. سيتم تحقيق ذلك من خلال الحفاظ على السيطرة الصارمة على الإنفاق اليومي والالتزام بالقواعد المالية، التي تعتبر إلزامية.
جاء هذا التصريح ردًا على ارتفاع العوائد طويلة الأجل التي تسبب زيادة في تكاليف الاقتراض. هذا الارتفاع جزء من اتجاه عالمي، حيث يشعر المشاركون في السوق بالقلق من استمرار الإنفاق الحكومي العالي والسياسات المتساهلة للبنوك المركزية.
الانضباط المالي مقابل معتقدات السوق
نسمع كلمات قوية بشأن الانضباط المالي وخفض تكاليف الاقتراض. ومع ذلك، يدفع السوق العوائد طويلة الأجل للارتفاع، مما يظهر افتقار واضح للثقة في قدرة الحكومة على السيطرة على الإنفاق. هذا الانفصال بين الكلام والفعل في السوق هو المكان الذي يمكننا إيجاد فرص فيه.
ارتفع العائد على السندات البريطانية لمدة 10 سنوات لأكثر من 5.1%، وهو مستوى لم يستمر منذ اضطراب السوق في أواخر 2022. مع بقاء التضخم في المملكة المتحدة أعلى من الهدف بنسبة 3.4%، يجد بنك إنجلترا نفسه في موقف صعب. سعر الفائدة الأساسي، الذي يبلغ الآن 4.5%، قد يضطر للارتفاع مرة أخرى رغم رغبات الحكومة.
تشير هذه البيئة إلى التوجه نحو منحنى عائد أكثر حدة. ينبغي علينا النظر في استخدام مبادلات أسعار الفائدة لدفع السعر الثابت على العقود لمدة 10 سنوات، مع استلام معدل SONIA العائم. تدر هذه الاستراتيجية أرباحًا إذا استمرت المعدلات طويلة الأجل في التفوق على مسار المعدلات القصيرة الأجل الأكثر حذراً لبنك إنجلترا.
تشير التوترات الواضحة بين الأهداف المالية للحكومة وقلق سوق السندات العالمي إلى تقلبات أعلى قادمة. يجب أن ننظر في شراء خيارات، مثل استراتيجيات “ستردلز” على العقود الآجلة للسندات. ستستفيد هذه المراكز من التقلبات الكبيرة في الأسعار في أي اتجاه، والذي يبدو بشكل متزايد احتمالاً محتملاً.
التأثير المحتمل على العملة
علينا أيضًا مراقبة الضعف في الجنيه الاسترليني. على الرغم من أن العوائد الأعلى قد تجذب في بعض الأحيان الاستثمار الأجنبي، إلا أن الارتفاع الحالي يبدو مشابهاً لرد فعل السوق في أواخر 2022، حيث كانت المخاوف المالية تطغى على جاذبية المعدلات الأعلى. أي مؤشرات على مرونة في القواعد المالية قد تؤدي إلى بيعة كبيرة للجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي.
