ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى 5٪، مما يمثل عتبة هامة. تم الوصول إلى هذا المستوى سابقًا، لكن العوائد لم تستمر فوقه. تشير الحالة الحالية إلى احتمال اختلاف في الضغط السوقي.
عالمياً، تزيد العوائد طويلة الأجل أيضًا. ارتفعت عوائد المملكة المتحدة لمدة 30 عامًا بمقدار 4 نقاط أساس لتصل إلى 5.73٪. في فرنسا، صعدت عوائد السندات لمدة 30 عامًا بمقدار نقطتين أساس لتصل إلى 4.52٪. وفي اليابان، وصلت عوائد السندات لمدة 30 عامًا إلى 3.28٪ اليوم.
السندات الأمريكية عند منعطف حرج
بالنسبة للسندات الأمريكية، يعتبر مستوى 5٪ تركيزًا حرجًا، خاصة مع بيانات سوق العمل الأمريكية المقبلة وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي. يستمر انحدار منحنى العائد الأمريكي بعد ندوة جاكسون هول.
مع اختبار عوائد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا لمستوى 5٪، يجب الاستعداد لزيادة تقلبات السوق. تقرير سوق العمل الأمريكي لهذا الأسبوع هو الآن النقطة البيانية الأكثر أهمية، حيث من المحتمل أن يدفع الرقم القوي العوائد إلى أعلى بشكل حاسم. أظهر تقرير JOLTS الأخير بالفعل زيادة غير متوقعة في فرص العمل لتصل إلى 9.8 مليون، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه سبب يذكر لتخفيف موقفه.
هذا عدم اليقين يجعل الخيارات على العقود الآجلة للخزانة جذابة بشكل خاص للتحوط أو التكهن. لقد ارتفع مؤشر MOVE، وهو مقياس لتقلبات سوق السندات، بالفعل إلى 135، وهو أعلى مستوى له منذ التوترات البنكية الإقليمية التي شهدناها في وقت سابق في عام 2025. يجب أن نعتبر استراتيجيات مثل سترادل لتحقيق الربح من تغيير كبير في الأسعار، بغض النظر عن الاتجاه، بعد إصدار بيانات الوظائف.
أهمية انحدار منحنى العائد
يشير انحدار منحنى العائد إلى أن السوق يستعد لتضخم أعلى أو نمو أقوى في المستقبل. يمكن أن تكون التجارة الكلاسيكية للارتفاع، التي تنطوي على المراهنة على ارتفاع معدلات الفائدة الطويلة الأجل أسرع من المعدلات القصيرة الأجل، موقفًا ذا قيمة. اكتسبت هذه الاستراتيجية شعبية منذ التعليقات المتشددة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي في ندوة جاكسون هول الشهر الماضي.
تشكل هذه العوائد الأعلى تهديدًا مباشرًا لتقديرات الأسهم، خاصة بالنسبة لأسهم النمو والتكنولوجيا الحساسة لمعدلات الخصم. انخفض مؤشر ناسداك 100 بالفعل بأكثر من 4٪ منذ أواخر أغسطس، ويمكن أن يؤدي كسر مستمر فوق 5٪ في عائد السندات لمدة 30 عامًا إلى تصحيح أكثر أهمية. يجب أن ننظر إلى حماية الخيارات على مؤشرات الأسهم مثل QQQ إذا استمرت هذه الضغوط في سوق السندات.
تشعر هذه الحالة بالاختلاف عن ارتفاعات العوائد القصيرة التي شهدناها في النصف الأول من عام 2025، والتي انقلاب بسرعة. الطبيعة العالمية الحالية لبيع السندات، مع ارتفاع العوائد بشكل حاد أيضًا في المملكة المتحدة واليابان، تذكرنا بالضغط المستمر الذي شهدناه في أواخر عام 2023. يجب علينا لذلك احترام إمكانية أن يكون هذا تحول طويل الأمد لنظام أسعار الفائدة، وليس مجرد خوف مؤقت.
