شهدت أسواق الأسهم الأوروبية ارتفاعاً طفيفاً في بداية اليوم. ارتفع مؤشر Eurostoxx بنسبة 0.5%، وارتفع مؤشر DAX الألماني بنسبة 0.4%، وصعد مؤشر CAC 40 الفرنسي بنسبة 0.6%. شهد مؤشر FTSE في المملكة المتحدة ارتفاعًا أصغر بنسبة 0.1%، بينما انخفض مؤشر IBEX الإسباني بنسبة 0.1%، وارتفع مؤشر FTSE MIB الإيطالي بنسبة 0.4%.
في فرنسا، يدعو وزير المالية إريك لومبارد إلى تقديم تنازلات في الميزانية، لا سيما مع مواجهة بايرو تصويت الثقة في 8 سبتمبر. في الوقت نفسه، يستمر اضطراب سوق السندات مع وصول عوائد السندات لأجل 30 عامًا في فرنسا إلى 4.50% وفي الولايات المتحدة إلى 4.99%. إذا تخطت العوائد الأمريكية مستوى 5%، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من عدم الاستقرار. قد يكون الهدوء الحالي في السوق قصير الأمد إذا دفعت العوائد المتزايدة إلى تحوّل آخر نحو الأصول الأكثر أماناً.
ضغط سوق السندات
نرى انتعاشاً طفيفاً في الأسهم، لكن القصة الحقيقية تكمن في سوق السندات حيث تتفاقم المشاكل. يتسلل عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا مرة أخرى نحو مستوى 5%، وهو مستوى تسبب في ضغط كبير على السوق عندما تم اختباره آخر مرة في أواخر عام 2023. يمكن لكسر حاسم فوق هذه النقطة أن يتسبب بسهولة في موجة جديدة من البيع في الأسهم، مما يجعل هذا الارتفاع الصغير يبدو هشاً.
تصويت الثقة الفرنسي المقبل في 8 سبتمبر يعتبر مصدر كبير للغموض، ونرى هذا ينعكس في الفروقات بين السندات. الفجوة بين عوائد السندات الفرنسية والألمانية لأجل 10 سنوات، وهي مؤشر خطر رئيسي، اتسعت بالفعل إلى أكثر من 75 نقطة أساس، مما يشير إلى قلق جدي بين المستثمرين. ينبغي التفكير في شراء خيارات البيع الرخيصة خارج المال على مؤشر CAC 40 كوسيلة تحوط مباشرة ضد نتيجة سياسية سلبية.
هذا الهدوء المؤقت في الأسهم دفع مؤشرات التقلب نحو الانخفاض، مما جعل الحماية غير مكلفة نسبيًا. مؤشر VSTOXX، الذي يقيس تقلب Euro Stoxx 50، يحوم حول مستوى 18، وهو أقل بكثير من المستويات البانكية التي شهدتها الأزمات الماضية. يمثل هذا فرصة لشراء خيارات الشراء على التقلب أو عقود VSTOXX المستقبلية قبيل تصويت الأسبوع القادم.
البيانات الاقتصادية وتأثيرات الفائدة
تظل المشكلة الأساسية هي التضخم العنيد، حيث جاءت أحدث بيانات أغسطس 2025 لمنطقة اليورو عند 2.8%، وهي لا تزال أعلى بكثير من الهدف الذي حدده البنك المركزي الأوروبي. وهذا يعزز الفكرة القائلة بأن البنوك المركزية لا تستطيع الإسراع في خفض الفائدة، مما يحافظ على الضغط التصاعدي على العوائد. يجب على المتداولين النظر في الخيارات على العقود الآجلة لأسعار الفائدة للتوجه نحو بيئة أسعار أعلى لفترة أطول سوف تستمر في التأثير على السوق.
