توضح مورغان ستانلي أن رقم التوظيف الأقوى، حوالي 225,000 في أغسطس، أو زيادة حادة في التضخم بسبب التعريفات الجمركية، يمكن أن تؤجل أي تخفيضات في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر. وهناك أيضًا مناقشات داخلية داخل الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى معارضة، حيث يعتقد بعض صانعي السياسة أن البنك المركزي قد يتحرك بسرعة كبيرة.
انخفاض في الوظائف
ومع ذلك، يمكن لانخفاض كبير في الوظائف أن يدفع البنك الفيدرالي إلى التحرك بشكل أسرع، حيث قد تسعر الأسواق بتخفيض أكبر في أسعار الفائدة مبكرًا. وعلى الرغم من ذلك، فإن مورغان ستانلي تحتفظ برؤية أن الاحتياطي الفيدرالي سيتبنى نهجًا أكثر تساهلاً في العام المقبل. ويتوقعون تخفيضات ربع سنوية في الأسعار من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026، مع توقع أن تصل المعدلات في النهاية إلى 2.75% إلى 3.00%.
نرى أن خفض الفائدة في سبتمبر محتمل، لكنه غير مضمون. يقدر السوق، وفقًا لبيانات CME FedWatch، حاليًا احتمالية تخفيض 25 نقطة أساس بحوالي 70%، مما يترك مساحة كبيرة للمفاجآت المتشددة. هذا الشك يخلق فرصًا في الخيارات قصيرة الأجل بينما يتموضع المتداولون لقرار الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الشهر.
تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس المرتقب هو أهم نقطة بيانات قبل الاجتماع. الطباعة القوية التي تفوق التوقعات 225 ألفاً ستضعف سرد خفض الفائدة، بينما الفشل الكبير دون 150 ألفاً قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على التحرك بشكل حاسم. لقد شهدنا ردود فعل مشابهة ثنائية الاتجاه لبيانات الوظائف طوال دورة ارتفاع الفائدة في عام 2023، حيث كان يمكن لتقرير واحد أن يغير تسعيرة السوق بأكثر من 20% للاجتماع القادم.
تزايد التقلبات
نتيجة لذلك، بدأ التقلب الضمني في الارتفاع قبل بيانات الوظائف. ارتفع مؤشر VIX من مستوى منخفض بلغ 14 إلى حوالي 16، مما يشير إلى أن المتداولين يشترون الحماية أو يراهنون على تحرك حاد في السوق. هذه البيئة مثالية لاستراتيجيات مثل الاسترادل أو الاسترنغل على المؤشرات الرئيسية، والتي تحقق أرباحًا من التقلبات السعرية الكبيرة بغض النظر عن الاتجاه.
يجب علينا أيضًا مراقبة التضخم، خاصة مع تجدد المناقشات حول التعريفات الجمركية. أظهر أحدث تقرير CPI من أغسطس أن التضخم الأساسي لا يزال عالقًا عند 3.1%، أعلى قليلاً من التوقعات وجزءًا منهم بسبب ارتفاع تكاليف الاستيراد. قد يمنح أي مفاجئة تصاعدية أخرى لأعضاء الاحتياطي الفيدرالي المتشددين الذخيرة التي يحتاجونها للمجادلة من أجل التوقف.
بالنظر إلى ما بعد هذا الشهر، يبدو مسار السياسة أكثر وضوحًا للتساهل. التوقع هو لمواصلة تخفيضات الفائدة ربع السنوية حتى عام 2026، مما يشير إلى انخفاض مستمر في أسعار الفائدة قصيرة الأجل. هذا الاتجاه طويل الأجل يدعم التموضع في العقود المستقبلية لأسعار الفائدة أو الخيارات طويلة الأجل.
لهذا المنظور الأطول، يمكن للمتداولين أن ينظروا في خيارات الشراء على العقود المستقبلية لسندات الخزينة ذات السنتين (ZN) التي تنتهي في أوائل عام 2026. ستحقق هذه الخيارات استفادة مباشرة من سلسلة التخفيضات المتوقعة في الفائدة خلال العام المقبل. بدلاً من ذلك، توفر خيارات الشراء طويلة الأجل (LEAPS) على القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل التكنولوجيا والصناديق العقارية طريقة للعب على السمة الاقتصادية الأوسع نطاقًا.
افتح حسابًا حقيقيًا في VT Markets و<ا href="https://myaccount.vtmarkets.com/login">ابدأ التداول الآن.
