التقى كارازو أويدا، محافظ بنك اليابان، مؤخرًا برئيس وزراء اليابان شيجيرو إيشيبا لمناقشة أوضاع الأسواق الاقتصادية والمالية. وأكد أويدا عدم وجود تغيير في موقف البنك المركزي فيما يتعلق بزيادات أسعار الفائدة.
شملت المناقشات بين أويدا وإيشيبا الحديث عن الاقتصاد وأسعار صرف العملات الأجنبية. أكد أويدا أن أسعار الصرف يجب أن تعكس الأوضاع الاقتصادية الأساسية، مع الحفاظ على الموقف بشأن زيادات أسعار الفائدة المحتملة إذا توافقت التوقعات الاقتصادية والأسعار.
التعاون في السياسة الاقتصادية
أعرب أويدا عن الرغبة في تعاون وثيق مع الحكومة مع مراقبة حركات العملة. ورغم أن مناقشات العملات الأجنبية كانت جزءًا من المحادثات الأوسع حول السوق، إلا أن أويدا تجنب تقديم تفاصيل محددة.
وفي الوقت نفسه، شهد سوق السندات الياباني انتعاشًا، حيث وصلت عوائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 30 عامًا إلى 3.26% غير المسبوقة. وهذا يمثل استمرارًا لاتجاهات سوق السندات العالمية، مع اقتراب مزاد السندات لثلاثين عامًا الذي يجذب اهتمامًا متزايدًا. ورغم هذه التطورات في السوق، فإن تصريحات أويدا قدمت معلومات جديدة محدودة.
تأكيد عدم وجود تغيير في موقف رفع الفائدة يؤكد أن بنك اليابان يمضي في طريقه نحو التطبيع. مع وصول بيانات التضخم الأساسية الوطنية من يوليو 2025 إلى 2.5% بشكل مستمر، كان من المتوقع إلى حد كبير أن يكون هذا الرسائل المستقرة. هذا يعني أننا ينبغي أن نستمر في توقع زيادة واحدة على الأقل بمقدار 15 نقطة أساس في أسعار الفائدة قبل نهاية العام.
بالنسبة للمشتقات المرتبطة بالين، فإن هذا يخلق بيئة متقلبة بالنظر إلى الفجوة الكبيرة في أسعار الفائدة مقارنة بالولايات المتحدة، حيث تحافظ معدلات الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي على 4.75%. وهذا يشير إلى أن التقلبات الضمنية في خيارات الدولار الأمريكي/الين الياباني ستزداد، مما يجعل استراتيجيات مثل سترادلز جذابة. لا ينبغي لنا أن نتوقع ارتفاعًا خطيًا في الين حتى تبدأ الفرق في الفوائد بالتضييق بالفعل.
تأثير على سوق السندات والأسهم
الصمت بشأن سوق السندات هو الإشارة الأهم، خاصة مع وصول عوائد السندات الحكومية اليابانية لثلاثين عامًا إلى 3.26% غير المسبوقة. مع تذكر تفاعلات السوق عندما تم التخلي عن التحكم في منحنى العائد أخيرًا في أوائل عام 2025، يشير هذا عدم التدخل الرسمي إلى أن بنك اليابان مرتاح للسماح للأسعار طويلة الأجل بالعثور على مستواها الخاص في الوقت الحالي. يمكننا أن نضع لأنفسنا توقعًا لزيادة أخرى في العوائد باستخدام مشتقات مثل مقايضات أسعار الفائدة أو شراء خيارات البيع على العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية.
في الجانب المتعلق بالأسهم، يمثل هذا التوجه المستمر نوعًا من العوائق لمؤشر نيكاي 225. في حين أن القطاع المالي قد يستفيد من منحنى العائد الأكبر، فإن تكاليف الاقتراض الأعلى ستضغط على قيام التقييمات على القطاعات المعتمدة على النمو. يمكننا أن نستخدم العقود الآجلة مؤشر نيكاي للتحوط ضد محافظ طويلة الأجل أو شراء خيارات البيع للمضاربة على تصحيح السوق في الشهر المقبل.
