تشير جي بي مورجان إلى أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية مفرطة في تقييدها، بالنظر إلى الإشارات المختلطة للاقتصاد. وتعتقد الشركة بوجود أسباب لبدء دورة تخفيض الفائدة. ومع ذلك، تقترح أن الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يخفض الفائدة بشكل مكثف بسبب أسواق العمل المشددة، ونمو الأجور، ومرونة المستهلكين بشكل عام.
وتقدم الشركة تعليقات بخصوص حالة الأسواق، مشيرة إلى قوة أرباح “المجموعة الرائعة 7”. ومع ذلك، تتوقع تحولًا تدريجيًا نحو مؤشر S&P 500 أكثر شمولاً، مع تزامن نمو الأرباح بين التكنولوجيا الكبرى والقطاعات الأخرى بحلول عام 2026. يتم الإقرار بالضغوط على الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، بينما يتم ملاحظة أعلى الدخلين على أنهم يحافظون على الكثير من الزخم الاقتصادي. يشير الاستراتيجي إلى أنه في حين أن تخفيضات الفائدة مبررة، يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يمضي بحذر.
توقعات سعر الفائدة
تبدو سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية مفرطة في التقييد بالنظر إلى الإشارات الاقتصادية المختلطة التي نشهدها. وهذا يدعم الرأي بأن دورة تخفيض سعر الفائدة مبررة وقادمة في الأفق. بالنسبة لتجار المشتقات، فإن هذه التوقعات تفضل التمركز لأسعار الفائدة المتراجعة تدريجيًا في الأسابيع والأشهر المقبلة.
ومع ذلك، لا نتوقع أن يتصرف الاحتياطي الفيدرالي بشكل مكثف، حيث أظهر تقرير الوظائف لشهر أغسطس 2025 إضافة 190,000 وظيفة قوية وظلت التضخم الأساسي مستقرا عند حوالي 3.5%. هذه الموقف الحذر يشير إلى أنه في حين أن المواقف الطويلة في العقود الآجلة للخزائن منطقية، إلا أنها تحمل مخاطرة. قد تكون استراتيجية أكثر عقلانية هي استخدام الخيارات، مثل شراء الفروق السعرية الصعودية على صناديق السندات مثل TLT، للحد من الجوانب السلبية إذا انتظر الاحتياطي الفيدرالي لفترة أطول مما هو متوقع.
في سوق الأسهم، تستمر القدرة الربحية لأسهم “المجموعة الرائعة 7” في توفير الدعم للمؤشرات الرئيسية. في العام حتى الآن حتى أغسطس 2025، يبقى الفارق في الأداء واضحاً، مع عودة الأسهم التكنولوجية السبعة الكبرى بأكثر من 35% مقارنة بـ 8% فقط لبقية الشركات الـ 493 في S&P 500. هذا نمط رأيناه يتكثف طوال عامي 2023 و2024.
وضع السوق
يشير تركيز القيادة هذا إلى أن التحول إلى السوق الأوسع هو احتمال متزايد مع نظرنا نحو عام 2026. طريقة للتمركز لهذا هي الحفاظ على نظرة صعودية على S&P 500 باستخدام SPY calls بينما نشتري الحماية عبر وضعيات في مؤشر ثقيل التكنولوجيا مثل QQQ. هذا يلتقط الصعود العام للسوق بينما يتحوط من الانسحاب في الجزء الأكثر ازدحامًا من السوق.
نظرًا للغموض بشأن توقيت تخفيضات الفائدة بالفعل، لا نتوقع انهيارًا في تقلبات السوق. هذا البيئة، المشابهة للظروف المتقلبة التي شهدناها في أوائل 2024 قبل تأكيد تحول الاحتياطي الفيدرالي، قد تحول دون سقوط مؤشر VIX إلى أدنى مستوياته التاريخية. قد تكون عملية بيع الخيارات خارج المال القصيرة الأجل على المؤشرات وسيلة فعالة لتوليد الدخل من هذه الاستقرار المتوقع.
