أصدرت يوروستات بيانات تظهر أن مؤشر أسعار المستهلك الأولي لمنطقة اليورو في أغسطس ارتفع بنسبة 2.1٪ على أساس سنوي، وهو ما يزيد قليلاً عن المتوقع بنسبة 2.0٪. وبالمقارنة، تم تسجيل مؤشر أسعار المستهلك السابق بنسبة 2.0٪.
تطابق مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني العناصر المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، مع التوقعات بزيادة بنسبة 2.3٪، بانخفاض عن السابق البالغ 2.4٪. وسجلت تضخم الخدمات، وهو عنصر مستمر، بنسبة 3.1٪. تعتبر هذه الأرقام أساسية لقرارات اجتماع السياسة القادم للبنك المركزي الأوروبي.
توقعات اجتماع البنك المركزي الأوروبي
مع ارتفاع التضخم الرئيسي إلى 2.1٪ ولكن تخفيف التضخم الأساسي قليلاً إلى 2.3٪، فإن البيانات توفر للبنك المركزي الأوروبي القليل من الأسباب لتغيير موقفه الحالي. وهذا يعزز وجهة نظرنا بأن البنك المركزي الأوروبي سيبقي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه الأسبوع المقبل. يشير مسار السياسة المستقر إلى فترة من انخفاض التقلبات في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
ينبغي للمتداولين أن ينظروا في استراتيجيات تستفيد من هذا الاستقرار المتوقع، مثل بيع التقلبات على العقود الآجلة لأسعار الفائدة على المدى القريب. يعكس تسعير السوق، الذي يظهر في العقود الآجلة €STR، بالفعل احتمالاً منخفضًا لأي تحرك في الأسعار قبل نهاية عام 2025، وستعزز أرقام اليوم ذلك. لقد شهدنا هذا يتجلى خلال الصيف، حيث انخفضت التقلبات الضمنية على خيارات ثلاثة أشهر EURIBOR بنحو 15٪ منذ يوليو 2025.
بالنسبة لمتداولي مشتقات الأسهم، فإن استقرار البنك المركزي الأوروبي يشير إلى أسواق ذات حدود ضمنية للمؤشرات مثل Euro Stoxx 50. ومع عدم وجود محفز فوري لحركة كبيرة، قد يكون بيع العلاوات من خلال استراتيجيات مثل iron condors فعالاً. لقد ضغط مؤشر VSTOXX، الذي يقيس تقلبات Euro Stoxx 50، بالفعل نحو 14.5، مما يعكس هذه البيئة ذات الاقتناع المنخفض.
مراقبة تضخم الخدمات
الخطر الرئيسي على هذا التوقع هو تضخم الخدمات المستمر، الذي يظل مرتفعاً بنسبة 3.1٪. بالنظر إلى دورة التضخم العنيد في 2023-2024، نعلم أن الخدمات الثابتة يمكن أن تضطر البنك المركزي إلى تأجيل أي سياسة تيسيرية لفترة أطول مما يتوقعه السوق. يظل هذا المكون هو الأكثر مراقبة عن كثب لأي علامات على إعادة التسارع.
نظرًا لهذا الرقم العنيد في الخدمات، فإن وضع توقعات لخفض كبير في الأسعار في أوائل 2026 يبدو مبكرًا. النهج الحذر سيكون عبر استخدام الفروق الزمنية في عقود أسعار الفائدة الآجلة. سيمكن ذلك من التقاط عدم الحركة المتوقع في الأسابيع القادمة مع الحفاظ على تعرض لاحتمال حدوث تغيير في السياسة في وقت لاحق.
