عضوة مجلس الإدارة التنفيذية للبنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنابل صرحت بأن المعدلات الحالية تُعتبر حالياً مُحفزة بشكل طفيف. وأشارت إلى أن مخاطر التضخم تميل نحو الارتفاع، مما يشير إلى ضرورة توخي الحذر بشأن التحركات النقدية المستقبلية.
تحدثت شنابل حول التعريفات الجمركية، موضحة أنها بشكل عام لها تأثير تضخمي. كما أعربت عن قلق أقل بشأن سعر الصرف في المناخ الاقتصادي الحالي.
زيادات عالمية في أسعار الفائدة
أشارت إلى أن زيادات أسعار الفائدة العالمية قد تحدث في وقت أقرب مما كان متوقعاً. يأتي هذا في وقت يتوقع فيه الكثيرون زيادة التعليقات من صانعي السياسات بالبنك المركزي الأوروبي قبل الاجتماع القادم في 11 سبتمبر.
حالياً، التجار لا يتوقعون أي تخفيضات إضافية في المعدلات من البنك المركزي الأوروبي لهذا العام. يبدو أن الأسواق المالية تتماشى مع ملاحظات شنابل بشأن عدم توقع تخفيضات إضافية في المعدلات.
ملاحظات إيزابيل شنابل تشير بقوة إلى أن دورة تقليص معدلات البنك المركزي الأوروبي قد انتهت حالياً. ومع اقتراب اجتماع 11 سبتمبر، يؤكد هذا النبرة المتشددة على التحول الأخير في توقعات السوق. حتى اليوم، فإن العقود الآجلة المرتبطة بمعدل الأورو على المدى القصير (€STR) تُسعر فقط فرصة بنسبة 15% لإجراء تخفيض آخر هذا العام، وهو تغيير كبير عن الشعور السائد في يوليو.
متداولي العملات وأسعار الفائدة
بالنسبة للمتداولين في مشتقات أسعار الفائدة، يُعتبر هذا إشارة لإغلاق المراكز التي ستستفيد من انخفاض المعدلات. يجب أن نكون حذرين من الوقوع في موقف غير ملائم، كما حدث خلال التحول السريع في السياسة في عام 2022 عندما بدأ البنك المركزي الأوروبي دورة الزيادات. يجب أن يستمر المنحنى المستقبلي لعقود اليوروبور في الاستقامة أو على الأقل المحافظة على قوته، حيث تتلاشى احتمالات التسهيل.
التعليق حول “القلق الأقل بشأن سعر الصرف” يُعتبر ذا أهمية خاصة لمتداولي العملات. هذا يمنح البنك المركزي الأوروبي القدرة على الحفاظ على موقف سياسي أكثر صرامة دون الخوف من ارتفاع قيمة اليورو، والذي رأيناه صباحاً يتجه نحو 1.10 مقابل الدولار. هذا السياق يجعل شراء خيارات الشراء على اليورو استراتيجية جذابة بشكل متزايد للتحوط نحو الارتفاعات المستقبلية.
بيئة المعدلات المرتفعة لفترة أطول تخلق رياحاً معاكسة للأسهم، مما يجعل استراتيجيات المشتقات الوقائية أكثر حكمة. مع صدور معدلات تضخم شهر أغسطس 2025 لمنطقة اليورو بشكل مرتفع عند 2.4%، يكون الحجة لتحفيز النمو ضعيفة. لذلك يجب أن نتوقع زيادة الطلب على خيارات البيع على المؤشرات الرئيسية مثل مؤشر اليورو ستوكس 50.
أخيراً، يجب أن نعتبر الإشارة إلى أن التعريفات الجمركية تضخمية. وهذا ليس مجرد خطر نظري، حيث أن المفاوضات التجارية الجارية مع الولايات المتحدة بشأن السلع الرئيسية قد تدفع إلى ضغوط سعرية جديدة. هذا العامل الخارجي يدعم المراكز التي تستفيد من تقلبات السوق الأعلى، حيث أن النزاع التجاري قد يجبر البنك المركزي الأوروبي على البقاء متشدداً لوقت أطول.
