صرح نائب محافظ بنك اليابان، هيمينو، بأن معدل الفائدة الحقيقي في اليابان لا يزال منخفضًا. واقترح أن رفع المعدلات سيكون متوافقًا مع التحسينات الاقتصادية وتحسين الأسعار، مع الاعتراف بالمخاطر التي تتجه إلى الصعود والهبوط فيما يتعلق بتوقعات النمو والتضخم.
أكد هيمينو على أهمية تقييم التوقعات الأساسية بدون افتراضات. فالعوامل مثل اتفاقية التجارة اليابانية الأمريكية والمفاوضات الأمريكية الصينية تقلل من عدم اليقين، لكن التنبؤ الاقتصادي العالمي لا يزال مستمرًا. أشار إلى أن تأثير السياسة التجارية على اقتصاد اليابان قد لا يكون كبيرًا.
التضخم والأرباح المؤسسية
قد تواجه الأرباح المؤسسية ضغطًا نتيجةً لتباطؤ عالمي وتغيرات في السياسة التجارية. من المتوقع أن يتوقف التضخم في البداية لكنه سيصل في النهاية إلى 2%. ورغم أنه يقترب من هذا الهدف، إلا أنه لم يتحقق بعد، مع ملاحظة هيمينو للمخاطر المستمرة وعدم اليقين.
يجب أن يركز التعديل النقدي على أسعار الفائدة قصيرة الأجل، بدلاً من حجم شراء السندات الحكومية. لضمان استقرار السوق، يُنصح بتقليل تدريجي في ميزانية بنك اليابان. هناك حاجة لتحديد مستوى الشراء الصحيح للسندات، مع تحديد الأسعار طويلة الأجل بواسطة قوى السوق.
ستعكس الخطط المتعلقة بحيازة بنك اليابان للصناديق المتداولة في البورصة والأمان العقاري الياباني (J-REIT) التجارب السابقة. تراجع الين عقب تصريحات هيمينو، مما يشير إلى توقعات بزيادة المعدلات، لكنه لم تجر أية إجراءات فورية.
يشير بنك اليابان إلى مسار تدريجي ومتوقع نحو معدلات فائدة أعلى، مما يعني أنه لا ينبغي توقع أية تحركات مفاجئة وعدوانية. مع حفاظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على معدلات قريبة من 5.0% وسعر السياسة لبنك اليابان عند 0.25% بعد الزيادة الطفيفة في يوليو 2025، يبقى الفارق الواسع في معدلات الفائدة. وهذا يشير إلى أن التداولات التي تقصر الين مقابل الدولار قد تظل مربحة في المدى القريب.
استراتيجيات السوق وآفاقه
نرى فرصة في سوق السندات الحكومية اليابانية (JGB)، حيث يعتزم بنك اليابان تقليل مشتريات السندات والسماح للسوق بتحديد الأسعار طويلة الأجل. يشير هذا إلى احتمالية انحدار منحنى العائد، حيث ترتفع العوائد طويلة الأجل أسرع من قصيرة الأجل. قد تكون إستراتيجية البيع على المكشوف للسندات طويلة الأجل، مع الاحتفاظ بالسندات قصيرة الأجل، فعالة للاستفادة من هذا التحول.
بالنسبة للمشتقات الأسهمية، فإن المستقبل يبدو مختلطًا، مما يخلق حالة للتخطيط الحذر على مؤشر نيكاي 225. يوفر الين الضعيف دفعة للمصدرين اليابانيين، لكن التحذير بشأن الأرباح المؤسسية التي تواجه الضغط من تباطؤ عالمي هو رياح معاكسة كبيرة، وخاصة بعد مراجعة نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من 2025 ليصل إلى 0.1% فقط. يشير هذا التوتر إلى أن شراء خيارات الحماية أو تنفيذ استراتيجيات التقويم على نيكاي يمكن أن يكون حكيمًا للحماية من مخاطر الانخفاض.
تدعم أحدث بيانات التضخم الأساسية من أغسطس 2025، والتي بلغت 1.9%، هذا النهج الحذر من بنك اليابان. لأن التضخم لم يصل بعد بشكل مستدام إلى هدف 2%، فإن البنك لديه المبرر للتقدم ببطء مع أي تعديلات إضافية على المعدلات. يعني هذا للمتداولين أن تسعير الخيارات لا ينبغي أن يعكس احتمالية عالية لرفع المعدل في الاجتماع التالي مباشرة.
نظرًا للدرجة العالية من عدم اليقين العالمي، خاصةً فيما يتعلق بالسياسة التجارية، تظل التغطيات الوقائية ضرورية. وقد أبرز بنك اليابان نفسه خطر أن يكون التأثير السلبي من النزاعات التجارية أكبر مما كان متوقعًا. لذا، ينبغي النظر في الحفاظ على مواقف تقلبات طويلة أو استخدام المشتقات التي تحمي المحافظ من التدهور غير المتوقع في الأسابيع المقبلة.
افتح حسابك في VT Markets و ابدأ التداول الآن.
