يتولى بنك الشعب الصيني (PBOC) مسؤولية تحديد السعر المركزي اليومي لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي (RMB). يعمل هذا البنك تحت نظام سعر صرف مُدار، حيث يُسمح لليوان بالتأرجح ضمن “نطاق” محدد، وهو حاليًا +/- 2% حول سعر مرجعي مركزي.
كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني سعرًا مركزيًا لليوان مقابل سلة عملات، مع التركيز بشكل رئيسي على الدولار الأمريكي. يتم إعداد هذا السعر بناءً على ديناميكيات السوق والبيانات الاقتصادية واتجاهات العملات العالمية. يعمل السعر المركزي كمعيار للتداول اليومي.
نطاق التداول واليوان
يسمح نطاق التداول لليوان بالتحرك ضمن نطاق 2% من السعر المركزي خلال جلسة التداول، مما يسمح بالتقدير أو التخفيض. قد يجري بنك الشعب الصيني تعديلات على هذا النطاق بناءً على الظروف الاقتصادية والأهداف السياسية.
إذا وصل اليوان إلى حدود نطاق التداول أو أظهر تقلبات مفرطة، قد يتدخل بنك الشعب الصيني في السوق. يتضمن ذلك شراء أو بيع اليوان للحفاظ على الاستقرار، مما يسهل التعديل التدريجي والمراقب لقيمة العملة.
تحديد السعر المركزي اليومي لليوان يعتبر حدثًا أساسيًا، وسنراقب لنرى ما إذا كان التقييم الفعلي سيكون أقوى من 7.1325 المتوقع. البيانات الاقتصادية الأخيرة للصين، مثل مؤشر مديري المشتريات الصناعية لشهر أغسطس 2025 الذي جاء بنسبة ضعيفة بلغت 50.2، تشير إلى ضعف اقتصادي أساسي. تحديد سعر أقوى من المتوقع سيشير إلى أن السلطات لا تزال غير مرتاحة لسرعة انخفاض قيمة اليوان مقابل الدولار الأمريكي القوي.
نطاق التداول +/- 2% حول السعر المركزي يوفر مدى محدد لحركة السعر اليومية، مما يميل إلى قمع التقلبات القصيرة الأجل. شهدنا هذا طوال صيف 2025، حيث غالبًا ما تحدى سعر USD/CNY الفوري نهاية النطاق الضعيف لكن فشل في كسره، مما حدد المكاسب. يشير هذا النمط إلى أن استراتيجيات بيع التقلبات قصيرة الأجل، مثل الكوندور الحديدي، يمكن أن تكون فعالة إذا كنا نعتقد أن بنك الشعب الصيني سيواصل إدارته الصارمة.
مراقبة انحياز التحديد
في الأسابيع المقبلة، يجب علينا مراقبة اتجاه انحياز التحديد، وهو الفرق بين السعر المركزي الرسمي وتقديرات السوق. طوال عام 2025، كان بنك الشعب الصيني يحدد السعر المرجعي بشكل أقوى من توقعات السوق باستمرار، كسياسة واضحة لمقاومة ضعف العملة. يعتبر تغيير في هذا النمط، حيث يبدأ التحديد في الاقتراب أكثر من التقديرات الأضعف، إشارة كبيرة على أن صانعي السياسات يصبحون أكثر تسامحًا مع اليوان الأضعف.
هذا ذو صلة خاصة نظرًا لانخفاض صادرات الصين بنسبة 2.8% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، مما يزيد من الحجة الاقتصادية لعملة أكثر تنافسية. نتذكر التغيير السريع في سياسة أغسطس 2015، مما يذكرنا بأن التخفيض التدريجي يمكن أن يتغير مساره بسرعة. لذلك، في حين أن النطاق يوفر فرصًا تكتيكية، فإن الاحتفاظ بخيارات شراء طويلة الأجل لزوج USD/CNY يظل تحوطًا معقولًا ضد تعديل سياسة مفاجئ.
