تتوقع UBS أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ أربع تخفيضات متتالية في الفائدة بدءًا من سبتمبر، بإجمالي 100 نقطة أساس. يعتمد هذا التوقع على بقاء التضخم قريبًا من مستويات الهدف وتزايد المخاطر في سوق العمل.
وفقًا لـ UBS، سيستغل الاحتياطي الفيدرالي الاجتماعات السياسية المقبلة لبدء هذه التخفيضات، مما يوفر مجالاً للعمل نتيجة لتراجع التضخم وانخفاض طلب الوظائف. أظهرت بيانات الإنفاق الشخصي لشهر يوليو أن التضخم الأساسي بلغ 2.9% على أساس سنوي، مع بقاء التضخم الرئيسي ثابتًا عند 2.6%.
ديناميات سوق العمل
تبدو الضغوط السعرية تحت السيطرة، مع تراجع أسعار الطاقة واستقرار تضخم السلع مقابل استمرار ارتفاع تكاليف الخدمات. البنك يتوقع ارتفاع معدلات البطالة فوق المعدل الطبيعي بحلول نهاية العام، لتبقى مرتفعة حتى 2027.
تعزز التعليقات الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك اجتماع يوليو حيث صوت اثنان لصالح التخفيض، هذا الرأي. بشكل ملحوظ، تبنى رئيس المجلس جيروم باول ومسؤولون آخرون لهجة أكثر تساهلاً. نائب الرئيس ويليامز والمحافظ والر عبرو عن استعدادهم لتخفيض الفائدة في سبتمبر.
تؤكد UBS أنه مع اقتراب التضخم من الهدف وتزايد القلق حول التوظيف، من المرجح أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في دورة التخفيف في اجتماعه القادم. يتوقع أن يتم التخفيض في أربعة اجتماعات قادمة في أواخر 2025 وبداية 2026.
مع بقاء أقل من أسبوعين على اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17 سبتمبر، نرى الأسواق بالفعل تستعد لدورة التخفيف. سوق المشتقات، وفقًا لأداة CME FedWatch، تسعر الآن احتمالًا بنسبة 85% لتخفيض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الشهر. هذا يشير إلى أنه ينبغي هيكلة التداولات لتحقيق الربح من انخفاض أسعار الفائدة، مثل شراء الخيارات على العقود الآجلة لمعدل التمويل الليلي المضمون (SOFR).
استجابة الأسواق المالية
هذا التوقع يضع ضغطًا نزوليًا على عوائد السندات، مع وجود العائد على المذكرة ذات العشر سنوات حاليًا عند حوالي 3.8%. إذا مضى الفيدرالي قدمًا في سلسلة التخفيضات، فقد نرى العوائد تنخفض أكثر، مما يدفع بأسعار السندات إلى الارتفاع. يتشابه هذا السيناريو مع ما شهدناه في عام 2019 عندما أدى تحول مشابه من الفيدرالي إلى ارتفاع كبير في العقود الآجلة للخزانة.
الدولار الأضعف هو النتيجة الأكثر احتمالاً لحملة تخفيض الفائدة المستمرة، مما يجعل العملات الغير أمريكية أكثر جاذبية. اليورو، على وجه الخصوص، ينبغي أن يقوى من مستواه الحالي عند حوالي 1.0900 مقابل الدولار. نعتقد أن التموضع لتحرك نحو 1.1100 في الأشهر القادمة من خلال خيارات شراء طويلة على زوج EUR/USD هو استراتيجية سليمة.
بالنسبة لأسواق الأسهم، يوفر هذا التحول الليّن دفعًا كبيرًا، حيث تدعم تكاليف الاقتراض المنخفضة الأرباح والاستثمارات المؤسسية. يمكن أن يشهد مؤشر S&P 500، الذي يتداول الآن بالقرب من 5,600، زخمًا تصاعديًا إضافيًا إذا أشار الفيدرالي إلى مسار واضح للتخفيف. يجعل هذا البيئة شراء خيارات الشراء أو العقود الآجلة الطويلة على المؤشرات الرئيسية للأسهم اقتراحًا جذابًا للأسابيع القادمة.
قد تكون التقلبات العامل الأكثر أهمية الذي يترقبه المتداولون قبل اجتماع سبتمبر. مع وجود مؤشر التقلب (VIX) حاليًا في مستوى معتدل يبلغ 16، نتوقع زيادة في التقلب الضمني مع وضع التجار رهانات على قرار الفيدرالي. يمكن أن يمثل ذلك فرصة قصيرة الأجل لتداول عقود أو خيارات مؤشر VIX التي تستفيد من حالة عدم اليقين قبل الإعلان.
قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن .
