في أغسطس، ارتفع مؤشر مديري المشتريات للصناعات التحويلية في فرنسا إلى 50.4 من 49.9 في القراءة الأولية، مما يشير إلى تحسن في ظروف الصناعة التحويلية بعد أكثر من عامين من الانكماش. أظهرت القطاع تباطؤًا في الانكماش في إجمالي الطلبيات الجديدة وطلبيات التصدير منذ يوليو، وكان هناك ارتفاع طفيف في الثقة في الأعمال، على الرغم من أن التوقعات المستقبلية لا تزال حذرة.
شهد التوظيف في القطاع زيادة غير متوقعة، مما أسهم بشكل إيجابي في المؤشر الكلي. بالرغم من انخفاض الطلب والإنتاج، فإن الظروف أصبحت أقل شدة مما كانت عليه، وهو ما يشير إلى تحول محتمل. ومع ذلك، فإن الزيادة في التوظيف ترتبط بشكل كبير بالعقود المؤقتة والعمل.
أحجام المشتريات وتكاليف المدخلات
ظلت أحجام المشتريات في اتجاه انحداري لأكثر من ثلاث سنوات، وازدادت أوقات التسليم سوءاً، ربما بسبب التعريفات الجمركية. وقد أدى ذلك إلى تقليل المخزونات. ارتفعت تكاليف المدخلات بشكل حاد، مدفوعة في الغالب بارتفاع الأجور وأسعار المواد الخام، مما دفع الشركات إلى تعديل استراتيجيات المخزون الخاصة بها. على الرغم من هذه الضغوط التكلفية، فإن المنافسة الشديدة حدت من قدرة المنتجين على تمرير هذه الزيادات إلى المستهلكين. وفر اتفاق التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بعض اليقين التجاري والاستقرار في التخطيط للشركات.
تُظهر الصناعة التحويلية في فرنسا أول علامة على التوسع منذ أكثر من عامين، والتي نراها كإشارة إيجابية حذرة. مع ارتفاع مؤشر مديري المشتريات فوق 50 الآن، يجب على المتداولين النظر في CAC 40، الذي كان يكافح لكسر مستوى 8,100 منذ شهر، باعتباره مهيأ لارتفاع قصير الأجل محتمل. نحن نعتقد أن شراء خيارات العقود الآجلة على المدى القصير للمؤشر يمكن أن يكون وسيلة لاستغلال رد فعل إيجابي في الأيام المقبلة.
ومع ذلك، يجب أن نخفف من هذا التفاؤل بناءً على التفاصيل الأساسية التي تظهر وضعًا هشًا. فالارتفاع في التوظيف يعود أساسًا إلى العقود المؤقتة، وتواجه الشركات ضغوطاً على الهوامش بسبب التكاليف المتزايدة والمنافسة الشديدة. مع تقدير يوروستات الأولي للتضخم في أغسطس عند 2.7٪، فإن هذه الضغوط التكلفية حقيقية ويمكن أن تحد من أي نمو كبير في أرباح الشركات.
يجب أن يوفر هذا البيانات دفعًا متواضعًا لليورو، حيث تظهر اقتصاد فرنسا علامات على استقرار منطقة اليورو الأوسع. يمكننا أن نرى زوج EUR/USD يختبر المستويات المرتفعة الأخيرة، خاصة وأن هذا يتناقض مع بعض البيانات المختلطة القادمة من الولايات المتحدة الأسبوع الماضي. ومع ذلك، فإن تركيز البنك المركزي الأوروبي على الاعتماد على البيانات يعني أن أي تغيير كبير في السياسة مستبعد، مما قد يحد من ارتفاع العملة.
أسعار الفائدة والتقلبات السوقية
يجعل مزيج النمو الطفيف وتكاليف المدخلات المتزايدة من الصعب على البنك المركزي الأوروبي النظر في خفض الفائدة. نحن نراقب عقود الفائدة على المدى القصير، حيث قد تبدأ في استبعاد أي توقعات باقية لخفض معدلات الفائدة بحلول نهاية العام. نحن نتذكر تسابق السوق في أواخر عام 2023 على بيانات مشابهة، وبالتالي نتوقع أن يرغب البنك المركزي الأوروبي في رؤية اتجاه أكثر استدامة قبل اتخاذ الإجراءات.
قد تنخفض التقلبات الضمنية في الأسهم الأوروبية بناءً على هذه الأخبار، حيث يزيل الرقم الرئيسي بعض عدم اليقين الاقتصادي الفوري. قد شهدت خيارات VSTOXX، وهو المؤشر الرئيسي لتقلبات الأسواق الأوروبية، تراجع التقلب الضمني إلى أدنى مستوى له في ستة أسابيع هذا الصباح. قد يكون بيع بعض هذه التقلبات من خلال استراتيجيات الخيارات قصيرة الأجل جذابًا، لكن الهشاشة المذكورة في التقرير تعني أن الارتداد الحاد هو مخاطرة دائمية.
