التقرير القادم من ADP الأسبوع المقبل يحظى بترقب كبير، خاصة بعد التقييمات الأخيرة التي تمت في أعقاب التعديلات في تقرير الوظائف غير الزراعية الأخير. كانت الأرقام من ADP وNFP غالبًا ما تتباعد، مما أدى أحيانًا إلى ارتباك في السوق، كما حدث في يوليو عندما أبلغت ADP عن خسارة وظائف بلغت -33K، في حين أشار NFP إلى زيادة قدرها +147K.
تشير الاتجاهات الحديثة إلى أن بيانات ADP قد تعكس بشكل أكثر دقة الاتجاه الحقيقي في التوظيف في القطاع الخاص، حتى إذا لم تتوافق دائمًا بشكل مثالي مع NFP. في عام 2025، شهد سوق العمل ركودًا بسبب الشكوك المتعلقة بالتعريفات، التي أثرت على اتجاه النمو منذ أواخر عام 2024. ومع حل هذه الشكوك الآن، يمكن لخفض محتمل في معدلات الفائدة أن يدعم النشاط التجاري.
استخدام الاحتياطي الفيدرالي لبيانات ADP
ذكر والير من الاحتياطي الفيدرالي استخدام موظفي الاحتياطي الفيدرالي لبيانات ADP التي تغطي حوالي 20٪ من القوى العاملة في القطاع الخاص، وذلك بما يتماشى مع أرقام إحصائيات التوظيف الحالية. تشير البيانات الأولية من ADP إلى استمرار الضعف بعد يوليو. وهذا يجعل تقرير ADP الأسبوع المقبل يحتمل أن يكون محوريًا، حيث يراقب لاعبو السوق عن كثب من أجل الحصول على إشارات قبل تقرير NFP المتوقع في اليوم التالي.
نظرًا للتركيز المتزايد على تقرير ADP، نتوقع ارتفاعًا كبيرًا في التقلبات قصيرة الأمد. هذا يعني أن علاوات الخيارات، خاصة للعقود التي تنتهي الأسبوع القادم على مؤشرات مثل S&P 500، من المرجح أن تزداد مع تسعير المتداولين لحركة سوق أكبر محتملة. يمكننا رؤية هذا التراكم في أسواق التقلب، حيث يجري تداول العقود الآجلة لمؤشر VIX لشهر سبتمبر بالفعل بعلاوة على سعر المكان.
ثقة السوق في ADP قد زادت، خاصة بعد تعديلات المعيار الرئيسية التي قام بها مكتب إحصاءات العمل في وقت سابق من هذا العام، والتي خفضت نمو الوظائف في الربع الأول بأكثر من 400,000، مما يجعلها تتماشى أكثر مع الاتجاه الأضعف الذي أظهره ADP. لقد رأينا كيف يمكن أن تكون الطباعة الأولية لـ NFP مضللة، لذلك من المحتمل الآن أن يضع المتداولون رهانات أثقل على أساس أرقام ADP. هذا يتناقض مع السلوك السابق، حيث كان الإفراج عن ADP يُرى غالبًا على أنه معاينة أقل موثوقية.
ردود فعل السوق والاستراتيجيات
رقم ADP الضعيف الأسبوع المقبل سيعزز الرهانات على خفض معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، حيث يقوم السوق بالفعل بتسعير فرصة بنسبة 60٪ لخفضها في اجتماع سبتمبر. قد يرد المتداولون عن طريق شراء العقود الآجلة لسندات الخزانة أو خيارات الطلب على القطاعات الحساسة لسعر الفائدة مثل المرافق والعقارات، متوقعين موقفًا أكثر حمائمية من الفيدرالي. على العكس من ذلك، يمكن لرقم قوي بشكل مفاجئ أن يفك هذه المراكز بسرعة ويؤدي إلى ارتفاع في عوائد السندات.
ومع ذلك، يجب أن نتذكر التباين الذي حدث الشهر الماضي فقط، في يوليو 2025، عندما أظهرت بيانات ADP خسارة في الوظائف بينما جاء تقرير NFP قويًا. هذا يخلق فترة توتر تستمر لمدة 24 ساعة حيث تكون المراكز المتخذة بعد تقرير ADP مهددة بالانعكاس الكامل بعد تقرير NFP. لذلك، قد يكون استخدام استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من حركة كبيرة في أي اتجاه، مثل المراهنة على كل من الارتفاع والانخفاض، وسيلة حكيمة لتداول التقلب نفسه.
