التقرير الأمريكي للإنفاق الاستهلاكي الشخصي لشهر يوليو وأرقام الناتج المحلي الإجمالي الكندية هي بيانات مهمة للجلسة. من المتوقع أن يكون مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي عند 2.9% على أساس سنوي و0.3% على أساس شهري. من المتوقع أن يكون رد فعل السوق محدودًا إلا إذا كان هناك انحرافات ملحوظة، حيث يمكن توقع مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي غالبًا من تقارير مؤشر أسعار المستهلكين والمنتجين الأمريكية. يتوقع رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أن يعكس مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي تقدير العام الواحد البالغ 2.9%.
إصدار بيانات سوق العمل
سيلفت الانتباه إلى إصدار بيانات سوق العمل القادمة الأسبوع المقبل. تتضمن البيانات القادمة مؤشرات ISM وADP وتقرير NFP.
يتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي الكندي لشهر يونيو بنسبة 0.1% مقابل انخفاض سابق قدره 0.1%، مع توقع النسبة السنوية للربع الثاني عند -0.6% مقارنة بنسبة 2.2% سابقة. قد لا يؤثر ذلك بشكل كبير على بنك كندا بسبب البيانات الأخرى التي تتحسن في الوقت المناسب ومعدل التضخم الأساسي الذي يبلغ تقريبًا 3%.
في السوق، يتم تسعير 54 نقطة أساس للتخفيفات الفيدرالية و24 نقطة أساس لبنك كندا. بحلول نهاية عام 2026، يتم تسعير 132 نقطة أساس للفيدرالي و33 نقطة لكندا. يبدو أن العديد من تخفيضات الفائدة قد تم تسعيرها للفيدرالي، ولكن المستقبل سيحدد ذلك بناءً على البيانات اللاحقة.
علاوة على ذلك، من المقرر صدور التقرير النهائي لمؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان في وقت لاحق، على الرغم من أن تأثيره المتوقع سيكون ضئيلاً ما لم تشهد توقعات التضخم تعديلات كبيرة.
توقعات التحولات السوقية
مع توقع أن يكون تقرير الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي اليوم عند 2.9%، لا نتوقع تحولاً كبيرًا في السوق. قدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول هذا الرقم بشكل فعلي في خطبه الأخيرة، مما أزال الكثير من عنصر المفاجأة. التركيز الأساسي لنا يتحرك بالفعل إلى بيانات التوظيف الحيوية للأسبوع المقبل، بما في ذلك تقرير NFP.
حاليًا، يقوم السوق بتسعير حوالي 54 نقطة أساس، أو تخفيضين كاملين في السعر، من الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية هذا العام. نعتقد أن هذا أكثر تفاؤلاً بقليل نظرًا للقوة المستمرة التي شهدناها في سوق العمل خلال النصف الأول من عام 2025. مع نمو الأجور، كما يبدو في التقارير الأخيرة، يظل أعلى بشكل غير مرن عند 3.5%، وهذا يعطي الفيدرالي القليل من الأسباب للتعجل في دورة التخفيف.
ومن هذا المنظور، نرى فرصة في سوق المشتقات للتمركز لتخفيضات أقل من تلك المسعرة حاليًا. قد يتضمن ذلك استخدام الخيارات على العقود الآجلة لسعر الفائدة SOFR للمراهنة ضد الجدول الزمني للتخفيف العدواني قبل إصدار بيانات الوظائف الحيوية للأسبوع المقبل. أي رقم للرواتب يتجاوز 180,000 من المرجح أن يتسبب في إعادة تسعير سريع لهذه التوقعات ويؤكد موقف “الأعلى لفترة أطول”.
في كندا، يتم تسعير تخفيض بواقع 24 نقطة أساس فقط، والذي يواجه تحديات خاصة به. على الرغم من أن أرقام الناتج المحلي الإجمالي اليوم قد تبدو ضعيفة، إلا أننا نولي اهتمامًا أكبر لمعدل التضخم الأساسي، الذي بقي عند 3% لمعظم عام 2025. بالنظر إلى البيانات لهذا العام، أظهر بنك كندا استعداده للنظر إلى ما وراء النمو الضعيف طالما ظل التضخم هو القلق الأول.
