أصدر البنك المركزي الأوروبي نتائج مسح توقعات المستهلك لشهر يوليو 2025. تظل توقعات التضخم للعام المقبل ثابتة عند 2.6%، وهي لا تزال أعلى من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. هناك توقف في تراجع هذه التوقعات.
بنسبة 84.8% من المستجيبين يتوقعون زيادة الأسعار خلال الـ 12 شهرًا القادمة. يمثل هذا الرقم أعلى نسبة منذ شهر أبريل. تفاصيل إضافية متاحة على موقع البنك المركزي الأوروبي.
مخاوف التضخم
يُظهر أحدث مسح للمستهلك أن توقعات التضخم للعام المقبل مستقرة عند 2.6%، مما يمثل مشكلة لأنها تبقى بعيدة عن هدف البنك المركزي البالغ 2%. هذا الاكتشاف مقلق بشكل خاص لأن التقدير الأولي للتضخم لشهر أغسطس 2025 تم إصداره للتو، حيث أظهر زيادة مفاجئة إلى 2.7% بسبب تكاليف الطاقة والخدمات. نرى هذا كعلامة على أن الدفع النهائي لإرجاع التضخم إلى الهدف يتباطأ.
تتحدَّى هذه البيانات نظرة السوق بأن البنك المركزي الأوروبي كان يستعد لخفض الفائدة في أوائل 2026. مع اقتراب اجتماع السياسة التالي في سبتمبر، نعتقد أن البنك المركزي سيضطر لاعتماد نبرة أكثر عدوانية أو تشددًا. احتمال بقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول زاد بشكل كبير.
استجابة لذلك، نحن ننظر إلى العقود المستقبلية لأسعار الفائدة المرتبطة باليوروبور، التي تبدو الآن غير مسعرة بشكل كافٍ لتشدد محتمل. قد يدرس التجار دفع فائدة ثابتة على مبادلات أسعار الفائدة قصيرة الأجل أو شراء خيارات الشراء على العقود المستقبلية للسندات لحماية أنفسهم من احتمال ارتفاع العائدات. ستستفيد هذه المواقف إذا اضطر السوق لتغيير جدوله لخفض الفائدة.
استراتيجيات السوق والتقلبات
يُتوقع أن تزيد هذه الضبابية من التقلبات، وهو شيء حدث بشكل متكرر في الفترة 2022-2023 كلما فجأت بيانات التضخم بارتفاعها. بالتالي، فإن الاستراتيجيات التي تستفيد من التقلبات الكبيرة في الأسعار، مثل شراء الخيارات المزدوجة على مؤشر يورو ستوكس 50 للتقلبات (VSTOXX)، يمكن أن تكون فعالة. من المحتمل أن يعزز بنك مركزي متشدد أكثر من قيمة اليورو، لذلك يمكن النظر في شراء الخيارات على زوج العملة EUR/USD.
تُعزز هذه النظرة من قبل سوق العمل القوي، حيث تم الإبلاغ مؤخرًا عن انخفاض البطالة عبر منطقة اليورو إلى أدنى مستوى لها خلال عدة عقود عند 6.3%. يستمر هذا التوتر في زيادة نمو الأجور وتضخم الخدمات، مما يعطي البنك المركزي القليل من المرونة لتخفيف السياسية. أي تداول يعتمد على العودة السريعة إلى بيئة معدلات فائدة منخفضة يبدو أكثر مخاطرة بشكل متزايد.
