ينصح جولدمان ساكس بالحذر عند السعي وراء العملات السلعية مثل الدولار الأسترالي والنيوزيلندي والكندي، حتى في ظل ضعف الدولار المحتمل. لقد وصلت هذه العملات إلى أو اقتربت من أهدافها على مدى ثلاثة أشهر قبل تراجعها أمام الدولار.
يظهر الدولار الأسترالي والنيوزيلندي والكندي تأخرًا مقارنة بالعملات الناشئة ذات الفوائد العالية، مُظهرًا ضعفًا غير عادي نسبيًا. يقترح جولدمان ساكس أن هذا ليس بسبب الشعور بالمخاطرة فقط، بل يتعلق بتغيرات السياسات المحلية.
تغيرات السياسات المحلية
في أستراليا ونيوزيلندا وكندا، ينخفض تسعير المعدل النهائي، ويلاحظ خلفيات محلية أضعف. تستدعي هذه العوامل اتخاذ الحيطة فيما يتعلق بالعملات السلعية المذكورة.
قد يكون نزول الدولار بسبب تخفيف الاحتياطي الفيدرالي، وعدم اليقين في السياسات، والتدفقات العالمية، لكن قد تكون هناك خيارات أفضل في اليورو والين الياباني. يحافظ جولدمان ساكس على موقف حذر تجاه الدولار الأسترالي والنيوزيلندي والكندي، رغم أن ضعف الدولار قد يوفر صعودًا محتملاً.
تراجع الآفاق المحلية
يبدو أن القضية الأساسية هي تراجع الآفاق المحلية وتغير توقعات أسعار الفائدة لأستراليا ونيوزيلندا وكندا. أظهر أحدث مزاد للتجارة العالمية للألبان في 19 أغسطس 2025، هبوط الأسعار بنسبة 4.3%، ما يضغط مباشرة على الدولار النيوزيلندي. وبالمثل، أظهر تقرير الوظائف لكندا لشهر يوليو 2025 انكماشًا مفاجئًا، مما أثار مخاوف بشأن قوتها الاقتصادية مقارنة بالولايات المتحدة.
بالنسبة لتجار المشتقات، تشير هذه الظروف إلى أن شراء خيارات الشراء البسيطة على AUD/USD أو CAD/USD قد لا يكون فعالاً، حيث قد يحد الضعف المحلي من أي ارتفاع. قد يكون من الأفضل النظر في استراتيجيات تستفيد من هذا الحد الأقصى للارتفاع، مثل بيع الفروقات خارج المال. يسمح ذلك للتجار بتحصيل الأقساط مع المراهنة على أن هذه العملات ستتباطأ.
لاستغلال ضعف الدولار المحتمل نتيجة توقعات تخفيف الاحتياطي الفيدرالي، نرى فرصًا أفضل في اليورو والين الياباني. تجاوزت بيانات مؤشر مديري المشتريات الفلاشية لمنطقة اليورو لشهر أغسطس 2025 التوقعات، مما يشير إلى استقرار النشاط الاقتصادي. يمنح ذلك اليورو أساسًا أقوى مقارنة بالعملات السلعية في الوقت الحالي.
هذا التباين يخلق أيضًا فرصًا في الأزواج المتقاطعة، التي يمكن أن تعزل الضعف في الكتلة السلعية. نحن ننظر في استراتيجيات مثل الدخول في صفقة شراء على EUR/AUD أو JPY/CAD للعب هذه الفكرة مباشرة. قد تؤدي هذه المراكز بشكل جيد حتى لو أصبحت اتجاهات الدولار الأمريكي العامة متقلبة.
