أثار عضو مجلس إدارة بنك اليابان، ناكاغاوا، مخاوف بشأن عدم اليقين بشأن تأثير التعريفات الجمركية. إذا توافقت توقعات النشاط الاقتصادي والأسعار، فقد يقوم بنك اليابان بزيادة أسعار الفائدة السياسة.
لا تزال مستقبل سياسات التجارة غير واضحة، مما قد يؤثر على مشاعر الأعمال والأسر عالميًا، مما قد يؤثر على اليابان وغيرها من الاقتصادات. وتعتبر نتائج مسح تانكان لشهر سبتمبر أساسية لتقييم التغيرات في السياسات التجارية.
تأثير على ديناميكيات أسعار الأجور
الشركات التي تركز على خفض التكاليف قد تضعف تحويل الزيادات في التكاليف إلى أسعار البيع، مما يؤثر على ديناميكيات أسعار الأجور. وقد أظهر اقتصاد اليابان تعافيا معتدلا، رغم استمرار وجود نقاط ضعف.
تسود حالة عالية من عدم اليقين بشأن النشاط الاقتصادي وتوقعات الأسعار، مع متابعة دقيقة لتحول سلوك الشركات نحو زيادة الأجور والأسعار. ويُعد مسح تانكان أداة حيوية من بنك اليابان لقياس صحة الاقتصاد الياباني.
يغطي المسح حوالي 10,000 شركة، ويشمل ظروف الأعمال وخطط الاستثمار وبيانات التوظيف. يُعلم المسح القرارات السياسية وهو مؤشر اقتصادي رئيسي، يُنشر بعد الربع الذي يغطيه. من المتوقع أن يصدر تقرير تانكان لشهر سبتمبر 2025 في نهاية سبتمبر أو أوائل أكتوبر 2025.
السياسات التجارية العالمية
يشير بنك اليابان إلى إمكانية رفع أسعار الفائدة، لكن عدم اليقين العالي حول السياسات التجارية العالمية يجعله مترددًا. نرى أن هذا يخلق نمطا محتملاً في USD/JPY، مستعدًا لحركة حادة محتملة في الشهر القادم. يجب على المتداولين بالتالي التركيز على استراتيجيات الربح من تحركات سعرية كبيرة بدلاً من اتجاه محدد.
نظراً لهذا الغموض، يبدو أن شراء التقلبات هو الاستراتيجية الأكثر حكمة مع اقتراب نهاية سبتمبر. باستخدام الخيارات، يمكن للمتداولين النظر في استراتيجيات straddles أو strangles على الين، التي ستربح من حركة كبيرة في أي اتجاه بعد نتائج مسح تانكان. تستفيد هذه الطريقة من حالة عدم اليقين الحالية في السوق دون المراهنة على نتيجة محددة.
يدعم توجّهًا نحو ين أقوى وزيادة أسعار الفائدة ببنك اليابان النمو القوي في الأجور الذي شهدناه في وقت سابق من السنة. أسفرت مفاوضات الأجور في ربيع 2025 عن زيادة في الدفع بنسبة 5.1%، وهي الأعلى منذ أكثر من ثلاثة عقود. تدعم هذه البيانات الرأي القائل بأن الضغط المتزايد على الأجور قد يترجم أخيرًا إلى تضخم مستدام.
ومع ذلك، هناك علامات ضعف قد تبقي بنك اليابان في حالة ترقب، مما قد يضعف الين. جاء أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر يوليو 2025 بنسبة 2.4%، وهو أعلى من الهدف ولكنه أظهر تباطؤًا طفيفًا مقارنة بالشهور السابقة. يتماشى هذا مع مسح تانكان لشهر يونيو 2025 السابق، حيث تراجع مؤشر الانتشار للمصنعين الكبار من +11 إلى +9، مما يشير إلى تراجع في ثقة الأعمال.
مع اقترابنا من إصدار تانكان حوالي 30 سبتمبر، يمكننا توقع زيادة التقلب الضمني في خيارات الين. هذا يعني أن التحوط لانفراج في الأسابيع القادمة، بينما يكون التقلب نسبيًا أقل، قد يكون أكثر فعالية من حيث التكلفة. السوق ينتظر هذا النقطة البيانية الرئيسية لكسر حالة الجمود.
سيؤثر هذا الشعور أيضًا بشكل مباشر على مؤشر نيكاي 225. تقرير تانكان ضعيف بشكل مدهش من المرجح أن يضر بالاستثمار في الأعمال وأسعار الأسهم، مما يجعل خيارات الحماية على المؤشر تحوطًا قيمًا. على العكس من ذلك، قد يؤدّي تقرير قوي إلى تحفيز ارتفاع، ولكن التركيز الأساسي الآن يبقى على أسواق العملات.
