يقترح بنك أوف أمريكا أن التراجع في السوق في الخريف قد يمثل فرصة شراء جذابة، حيث من المتوقع أن يرتفع مستوى التذبذب من المستويات المنخفضة. وقد سجل مؤشر VIX أدنى مستوياته لهذا العام بعد التصريحات المتساهلة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، ولكن قد لا تستمر الظروف الهادئة الحالية بسبب المخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي والمخاطر السياسية المحتملة على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
يمكن لعدة عوامل أن تزعزع الأسواق، مثل تقرير أرباح شركة إنفيديا والبيانات الاقتصادية التي تشير إلى “الركود التضخمي” التي قد تحد من قدرة الفيدرالي على تخفيف السياسات. ومع ذلك، يعتقد بنك أوف أمريكا أن أي تصحيح في السوق سيكون مؤقتًا. يشيرون إلى أنه على الرغم من أن التراجعات شائعة خلال فقاعات الأصول، إلا أن مقاييس التذبذب لا تشير إلى ذروة السوق.
نشاط قوي لشراء الانخفاضات
يشير النشاط القوي لشراء الانخفاضات، والذي يُعتبر من بين الأقوى منذ الأزمة المالية العالمية، إلى أن أي عملية بيع في الخريف يمكن أن يتم التصدي لها بسرعة. علاوة على ذلك، من المتوقع أن توفر استجابات التهدئة المحتملة من كل من باول والرئيس ترامب للاستجابة لضغوط السوق الاستقرار.
مع تواجد تذبذب السوق في مستويات منخفضة بشكل غير عادي، ينبغي علينا الاستعداد لحدوث زيادة في الأسابيع القادمة. ويجري تداول مؤشر VIX حاليًا حول 11.5، وهو أدنى مستوى له منذ عدة سنوات، مما يعكس التراخي الكبير بعد النغمة المتساهلة الأخيرة للاحتياطي الفيدرالي. يبدو أن هذا الهدوء العميق هش بالنظر إلى أن مؤشر S&P 500 يتداول بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق.
يمكن لعدة محفزات أن توجه هذا التحول، مما يخلق ضغطًا نزوليًا قصير الأجل على الأسهم. نحن نترقب أي علامات على الضعف في أرباح الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مثل إنفيديا، التي تتداول الآن بنسبة سعر إلى أرباح مستقبلية تتجاوز 90. بالإضافة إلى ذلك، كانت البيانات الاقتصادية الأخيرة متباينة، حيث أظهر التقرير الأخير لمؤشر PCE ارتفاع التضخم إلى 3.1% حتى مع زيادة طلبات إعانة البطالة الأسبوعية، مما يشير إلى ضغوط الركود التضخمي التي قد تقيد خيارات الفيدرالي.
فرصة لمتداولي المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوحي هذا الوضع بفرصة لشراء الحماية بتكلفة منخفضة. مع انكماش التذبذب الضمني إلى هذا الحد، فإن شراء خيارات شراء على مؤشر VIX أو خيارات بيع خارج قيمة السوق على المؤشرات الكبرى لانتهاء صلاحية سبتمبر أو أكتوبر يُعتبر وسيلة فعالة التكلفة للتحوط من احتمال تراجع في الخريف. الهدف ليس المراهنة على حدوث انهيار، بل الاستفادة من احتمال زيادة القلق في السوق.
ومع ذلك، من المتوقع أن يكون أي انخفاض قصير الأمد ويمثل فرصة شراء. لقد رأينا أن شراء الانخفاضات لا يزال قويًا للغاية، حيث وصلت التدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم بعد أيام انخفاض بنسبة 1% إلى أعلى مستوياتها المستدامة منذ فترة الانتعاش بعد عام 2008. وهذا يشير إلى أن هناك قاعدة قوية من المشترين ينتظرون الدخول عند أي إشارة على الضعف.
وبالتالي، فإن الخطوة المقابلة ستكون الاستعداد لبيع التذبذب بمجرد ارتفاعه. إذا حدث تصحيح بنسبة 5-7%، فإن بيع خيارات البيع المضمونة نقدًا على المؤشرات أو الأسهم ذات الجودة العالية قد يكون استراتيجية جذابة إما لتوليد الدخل أو الحصول على الأسهم بسعر أقل. الشعور العام هو أن الشخصيات السياسية ستدلي على الأرجح بتصريحات داعمة لتحقيق الاستقرار في أي انخفاض كبير في السوق، مما يوفر أساسًا لأسعار الأصول.
