تسليط الضوء على الآثار المحتملة لفيدرالي مهدد
أعرب بنك يو بي إس عن مخاوفه من أن فيدرالي مهدد قد يثير فوضى تضخمية، ويرفع تكاليف الاقتراض، ويعيق النمو الاقتصادي. تواجه الأسواق المالية مخاطر متزايدة مع تصاعد الشكوك حول استقلالية الفيدرالي مما قد يؤدي إلى زيادة العائدات والتقلبات.
اعتبر يو بي إس خطاب رئيس الفيدرالي جيروم باول في جاكسون هول تقليديًا، مشيرًا إلى احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر لتخفيف تأثيرات التعريفات التجارية، لكنه يفتقر إلى استراتيجية اقتصادية متوسطة المدى شاملة. في حين رحبت الأسواق بالتلميحات بخفض الفائدة، وصف يو بي إس الرسالة بأنها تعتمد بشكل أساسي على البيانات مع إضافة خطابية.
لاحظ البنك غياب دفاع قوي عن استقلالية الفيدرالي، خاصة في ظل المخاطر السياسية، مثل تهديد ترامب بفصل الحاكمة ليزا كوك. يحذر يو بي إس من أن فيدرالي متأثر سياسيًا قد يعيد طرح مخاوف التضخم، مما قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الاقتراض الحقيقية بنسبة نقطة مئوية واحدة. قد يؤثر ذلك على السياسة المالية، الاستثمار في الشركات، قدرة الوصول إلى السكن، مدخرات الأسر، والأنشطة المضاربة.
عدم إدراك استقلالية الفيدرالي يخلق بيئة متوترة للأسواق. هذا الوضع يهدد بإطلاق التضخم، مع ظهور مؤشر CPI الأخير لشهر يوليو 2025 بنسبة 4.1٪، مما يثير القلق بشأن استمرارية ضغوط الأسعار. ونتيجة لذلك، نشهد ارتفاعًا كبيرًا في التوقعات لتكاليف الاقتراض المستقبلية على كافة الأصعدة.
فوضى التضخم واضطراب السوق
في ظل هذه الخلفية من عدم اليقين السياسي والاقتصادي، يلزم اتخاذ موقف مباشر تجاه زيادة اضطراب السوق. نرى القيمة في بناء مواقع طويلة لتقلب الأسواق، ربما عبر عقود VIX الآجلة أو خيارات المكالمة، حيث تصاعد المؤشر بشكل ثابت فوق 22. تخدم هذه الاستراتيجية كتحوط مباشر ضد سيناريو “فوضى التضخم” الذي قد يهيمن على الأسواق في الأسابيع المقبلة.
يجب أن نتوقع أيضًا ارتفاع علاوات المخاطر في سوق السندات. لقد اخترق عائد السندات لأجل 10 سنوات حاجز 4.75٪، وهو مستوى لم يتم الحفاظ عليه منذ تجربة فزع التضخم في عام 2023. يمكن للتجار النظر في خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة للسندات طويلة الأجل أو التخطيط لدفع العوائد الثابتة على مقايضات سعر الفائدة لحماية ضد زيادة العائدات.
احتمالية اختناق النمو الاقتصادي توحي بوضعية دفاعية أكثر في الأسهم. نتذكر حديث “الكلاسيكي باول” من السنوات السابقة، لكن البيانات الحالية تجعل ذلك أقل احتمالًا الآن. بالفعل، تسعر عقود الفائدة المستقبلية للفيدرالي فرصة أقل من 20% لخفض الفائدة الشهر المقبل، وهو انقلاب حاد بالمقارنة قبل شهرين فقط، مما قد يزيل دعمًا رئيسيًا لتقييمات الأسهم.
