أعرب وزير المالية الياباني كاتو عن قلقه بشأن تحركات العملات الأجنبية الأخيرة، لا سيما تلك التي تتأثر بالمضاربين. وأكد على أهمية تحرك العملات، وخاصة الين، بطريقة مستقرة تعكس الأسس الاقتصادية.
استقرار العملة وخطط الضرائب الجديدة
امتنع كاتو عن التعليق على مستويات الفوركس الحالية ولكنه أشار إلى تفضيله لمزيد من الاستقرار في تداول الين. وبعيداً عن القضايا المتعلقة بالعملات، ذكر أنه على علم بالنقاشات حول خطة ضريبية جديدة دون التفصيل في استخدامها كمصدر تمويل.
يتوقع كاتو أن تواصل الأحزاب الحاكمة والمعارضة مناقشة استراتيجيات التمويل أثناء التخطيط لإلغاء ضريبة السحب على البنزين. تتأثر مستويات الفائدة بعوامل مختلفة، وسيكون يراقب سوق السندات الحكومية اليابانية (JGB) لأي تغييرات.
فيما يتعلق بإدارة المالية، يركز كاتو على متابعة استراتيجيات الدين المناسبة ويشارك في مناقشات حول كيفية طلب تكاليف خدمة الدين لميزانية السنة المالية القادمة.
الانخفاض الأخير للين ومخاطر التدخل
يعتبر قلق وزير المالية استجابة مباشرة للانخفاض الأخير في الين، حيث شهدنا تجاوز زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني عند مستوى 165 في وقت سابق من هذا الأسبوع. هذا النوع من التحذير اللفظي اعتُبر تاريخياً الخطوة الأخيرة قبل أن تتخذ وزارة المالية تدابير مباشرة في أسواق العملات. يجب علينا أن نعتبر هذا إشارة جدية أن خطر التدخل الرسمي قد زاد بشكل كبير.
المسألة الأساسية التي تدفع لضعف الين هي الفارق المستمر في معدلات الفائدة بين بنك اليابان الذي يقترب من الصفر والبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يبقى فوق 5%. حتى مع تقرير التضخم الأساسي في يوليو لليابان الذي أظهر ارتفاع بنسبة 2.8%، لم يشر بنك اليابان إلى التخلي عن سياسته المرنة. يجعل هذا من مراكز الين القصيرة مربحة للغاية للمضاربين، وهو الأمر الذي يستهدف الوزير بوضوح.
نحتاج فقط إلى العودة إلى خريف عام 2022 لاستعراض ما قد يحدث لاحقاً. في ذلك الوقت، كانت التحذيرات المشابهة متبوعة بتدخل ضخم في شراء الين عندما تجاوز سعر الدولار-ين 150. يُقال إن المراكز المضاربة الصافية القصيرة على الين حالياً عند أعلى مستوياتها منذ تلك الفترة، مما يخلق تجارة مزدحمة معرضة لانعكاس حاد.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعكس هذا البيئة الحالية بأن التقلبات الضمنية في أزواج الين على وشك أن تقفز. ينبغي علينا النظر في شراء خيارات بيع قصيرة الأجل، خارج المال، للدولار/الين الياباني كرهان مباشر وفعّال من حيث التكلفة على انخفاض مفاجئ بسبب التدخل. متابعة الاتجاه التصاعدي أصبحت الآن خيارًا أكثر خطورة، حيث نما الاحتمال لانعكاس مفاجئ وحاد بشكل كبير.
