يحدد بنك الشعب الصيني (PBOC) النقطة الوسطى اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي أو RMB. يستخدم البنك المركزي الصيني نظام سعر صرف عائم مدار. يسمح هذا النظام بتقلب قيمة اليوان ضمن نطاق معين حول سعر مرجعي مركزي أو “النقطة الوسطى”، والتي تم تحديدها حاليًا عند +/- 2%.
تحديد النقطة الوسطى
كل صباح، يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد النقطة الوسطى لليوان مقابل سلة من العملات، تشمل بشكل أساسي الدولار الأمريكي. يأخذ هذا التحديد في الاعتبار عوامل مثل العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، والتغيرات في سوق العملات الدولية. وتعمل هذه النقطة الوسطى كمرجع لتداول ذلك اليوم.
يسمح لليوان بالتحرك ضمن نطاق محدد ± 2% حول النقطة الوسطى، مما يعني أن تقدير قيمته أو انخفاضه اليومي لا يمكن أن يتجاوز هذا الحد. يمكن لبنك الشعب الصيني تغيير هذا النطاق التجاري بناءً على الظروف الاقتصادية. عندما تقترب قيمة اليوان من حد النطاق أو تظهر تقلبًا مفرطًا، قد يتدخل البنك المركزي عن طريق شراء أو بيع اليوان. تهدف هذه التدخلات إلى استقرار العملة وضمان تعديل مُدار لقيمتها.
بالنظر إلى سعر الفائدة المرجعي المتوقع USD/CNY البالغ 7.1670، نلاحظ استمرار بنك الشعب الصيني في نمطه المتمثل في تحديد نقطة وسطى أقوى من تقديرات السوق. يشير هذا إلى جهد مستمر للحد من انخفاض اليوان وسط الضغوط الاقتصادية المستمرة. يجب على المتداولين تفسير ذلك كإشارة إلى أن السلطات لن تسمح بضعف سريع وغير منضبط للعملة.
استمرت هذه السياسة كما رأينا خلال عامي 2023 و2024 عندما واجه التعافي الاقتصادي في الصين بعد الجائحة صعوبات وتفاقمت أزمة قطاع العقارات. على سبيل المثال، تم الإبلاغ عن فائض التجارة في الصين لشهر يوليو 2025 بمبلغ 70.6 مليار دولار، وهو أقل من التوقعات، مما يعزز الرأي القائل بأن الاقتصاد لا يزال بحاجة إلى دعم. إن التحديدات القوية المتسقة لبنك الشعب الصيني خلال تلك الفترة السابقة وضعت نموذج عمل واضح لدعم اليوان.
الاستراتيجية للمتداولين
بالنسبة للمتداولين في الخيارات، فإن هذا الاستقرار المدار يشير إلى أن التقلبات الضمنية على USD/CNY قد تكون مبالغ فيها. مع وضع البنك المركزي حدًا مرنًا على صعود سعر الصرف، يمكن أن تكون استراتيجية بيع خيارات الشراء USD/CNY خارج نطاق المال استراتيجية قابلة للتحقيق لجمع العلاوات. إن التدخلات المتكررة تحد من إمكانية تحقق اندفاعات صاعدة حادة، مما يجعل هذه المواقف أقل خطورة مما هي عليه في العملة العائمة بحرية.
الآلية الأساسية التي يجب مراقبتها هي نطاق التداول ± 2% حول النقطة الوسطى اليومية. إذا استمر السعر الفوري في التداول بالقرب من الطرف الضعيف لهذا النطاق، فإن ذلك يشير إلى ضغط مستمر على الانخفاض يعمل بنك الشعب الصيني بنشاط ضده. يوفر هذا العمل المتسق درجة من التنبؤ، مما يفضل الاستراتيجيات التي تراهن على بقاء اليوان ضمن نطاقه المدار في المدى القصير.
