بعد ردود الفعل الأولية على خطاب رئيس الفيدرالي باول، استقرت التسعيرات السوقية حول مستويات ما قبل الخطاب. فسر المتداولون تصريحات باول بشأن تعديل السياسة على أنها ميالة للتخفيف، مما أدى إلى توقعات بتخفيض يزيد عن 60 نقطة أساس بنهاية العام واحتمال كبير لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر.
الآن يتحول الانتباه إلى تقرير التوظيف غير الزراعي القادم، الذي سيؤثر على توقعات أسعار الفائدة. البيانات القوية قد تؤدي إلى فرصة 50/50 لخفض السعر في سبتمبر وتوقعات أكثر تشددًا في وقت لاحق. في المقابل، قد تعزز البيانات الضعيفة التوقعات بخفض ثالث للسعر بنهاية العام.
توقعات البنوك المركزية
تظهر التوقعات الحالية لخفض الأسعار بنهاية العام مع 54 نقطة أساس، واحتمالية 85% لخفض السعر في الاجتماع القادم. تختلف الاحتمالات وتغييرات النقاط الأساسية المتوقعة مع البنك المركزي الأوروبي، بنك إنجلترا، بنك كندا، بنك الاحتياطي الأسترالي، والبنك المركزي النيوزيلندي. يتوقع البنك الوطني السويسري تغييرًا بمقدار 7 نقاط أساس مع احتمالية مرتفعة لعدم التغيير.
في المقابل، يتوقع بنك اليابان زيادة بمقدار 18 نقطة أساس بنهاية العام، مع احتمالية 88% للحفاظ على الأسعار الحالية.
بعد الخطاب الأخير من رئيس الفيدرالي باول، شهدنا تسعير السوق في البداية لتخفيضات كبيرة في الأسعار قبل أن تستقر. مع توقع 54 نقطة أساس من الخفض بنهاية العام، كل الأنظار تتجه الآن إلى تقرير الوظائف غير الزراعية المرتقب في الأسبوع الأول من سبتمبر 2025. هذه البيانات ستكون المحرك الرئيسي لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل القريب.
لتقديم هذا السياق، جاء أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك الأساسي في يوليو 2025 عند 2.8%، وهي الأقل منذ أوائل 2023، مما يدعم ميل الفيدرالي للتخفيف. نتذكر كيف انتهت سلسلة من تقارير العمل الضعيفة في أواخر 2024 دورة الزيادات. الرقم الضعيف في تقرير الوظائف غير الزراعية الأسبوع المقبل سيؤكد هذا الاتجاه البطيء وربما يزيد الرهانات على خفض ثالث للسعر هذا العام.
استراتيجيات المتداولين
يجب على المتداولين بالشروط المشتقة أن يركزوا على التقلبات حول تقرير الوظائف الأساسي هذا. تقرير قوي، مثل إضافة أكثر من 225,000 وظيفة، سيتحدى التسعير الحالي ويجعل بيع العقود الآجلة لأسعار الفائدة تجارة جذابة مع تراجع احتمالات خفض سبتمبر. في المقابل، عدد ضعيف أقل من 150,000 سيعزز التوقعات الميالة للتخفيف، مما يجعل شراء العقود الآجلة أو خيارات الشراء على السندات الإستراتيجية القابلة للتنفيذ.
علينا أيضًا النظر في الاختلاف الواضح مع بنك اليابان، والذي يعتبر البنك المركزي الوحيد الذي يتم تسعير رفع أسعار الفائدة بمقدار 18 نقطة أساس له. هذا يدفعه إلى ارتفاع بيانات نمو الأجور في الربع الثاني من 2025 إلى أعلى مستوى منذ 30 عامًا. يعكس هذا التصادم في السياسات ضعفًا محتملاً للتداولات التي تعتمد على قوة الدولار مقابل الين.
في الوقت نفسه، من المتوقع أن يظل البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في حالة تعليق، مما يوفر فرصًا أقل فورية. ومع ذلك، يتم تسعير تخفيضات أكثر عدوانية لأستراليا ونيوزيلندا، مع توقع 37 و35 نقطة أساس للتخفيف على التوالي. يشير هذا إلى استمرار الضعف النسبي في الدولار الأسترالي والنيوزيلندي، بافتراض تعاون بياناتهم المحلية.
