تعلق MUFG على الموقف المعدل للاحتياطي الفيدرالي، مشيرة إلى احتمال خفض الفائدة قريباً في الشهر المقبل. يأتي هذا بعد اعتراف باول بالمخاطر التي تواجه سوق العمل، مما قد يؤدي إلى تسريحات للعمال، وكيف أن تقرير الوظائف الضعيف لشهر سبتمبر قد يحفز هذه التخفيضات في الفائدة.
قد يؤدي هذا التحول إلى انخفاض الدولار حيث يصبح تباين السياسات أكثر وضوحاً، بينما تكون البنوك المركزية الأخرى حالياً أقل ليونة. من غير المحتمل أن تواصل البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا خفض الفائدة هذا العام بسبب النمو المستقر والضغوط السعرية المستمرة. في الوقت نفسه، تتزايد التكهنات بأن بنك اليابان قد يستأنف رفع الفائدة بنهاية العام.
زاوية تحديد المواقف لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني
فيما يتعلق بزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، تشير MUFG إلى زاوية تحديد المواقف. تشير البيانات الأخيرة إلى أن الصناديق الرافعة قد زادت من مراكزها القصيرة في الين الياباني. هذا المركز الممتد قد يوفر فرصة لبيع الزوج نظراً لاختلاف السياسات الحالي.
نعتقد أن تصريحات رئيس الفيدرالي باول الأخيرة فتحت الباب لخفض الفائدة في وقت مبكر من الشهر المقبل. وقد تحول تركيزه بوضوح إلى المخاطر السلبية في سوق العمل، مما يعترف بأن تسريحات العمال قد تكون وشيكة. تقرير الوظائف الضعيف لشهر سبتمبر سيكون على الأرجح المحفز النهائي الذي تحتاجه الفيدرالي لبدء تيسير السياسة في أكتوبر.
هذا التحول المتوقع يهيئ الساق التالية الكبيرة لانخفاض الدولار الأمريكي، خاصة مع توسع فجوة السياسات مع البنوك المركزية الأخرى. أظهرت البيانات الأحدث لمؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة لشهر يوليو 2025 أن التضخم بقي ثابتاً عند 2.8%، مما يمنح الفيدرالي مساحة أكبر للتركيز على سوق العمل الذي يبرد، حيث أضافت الوظائف غير الزراعية فقط 95,000 وظيفة، وهو تناقض صارخ مع السياسة النقدية في مكان آخر.
تباين السياسات النقدية
على سبيل المثال، نرى فرصة قليلة للبنك المركزي الأوروبي أو بنك إنجلترا لخفض الفائدة أكثر في عام 2025. ارتفع معدل التضخم في منطقة اليورو مؤخراً إلى 3.1%، ويظل نمو الأجور في المملكة المتحدة مرتفعاً بشكل عنيد عند 4.5%، مما يعني أن معركتهم ضد الضغوط السعرية لم تنته بعد. يجب أن يستمر هذا التباين في التأثير على الدولار مقابل اليورو والجنيه الإسترليني.
وفي الوقت نفسه، تتزايد التكهنات بأن بنك اليابان قد يقوم برفع الفائدة مرة أخرى بحلول نهاية العام. مع ثبات التضخم الياباني فوق هدف 2%، يواجه بنك اليابان ضغوطاً لمواصلة تطبيع سياسته. هذا يخلق قضية قوية لقوة الين في المدى المتوسط.
عند النظر إلى زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، نرى فرصة كبيرة لتحديد المواقف للمتداولين المشتقين. تظهر البيانات الأخيرة أن الصناديق المضاربة أعادت بناء مراكزها القصيرة في الين الياباني إلى أكثر من 120,000 عقد، وهو مستوى من الازدحام لم نشهده منذ أواخر 2024. هذا التمدد في المواقف يجعل الزوج عرضة لانعكاس حاد، مما يوفر فرصة واضحة لإقامة مواقف قصيرة من خلال الخيارات أو العقود الآجلة.
