صرّحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد بأن سوق العمل الأوروبي أظهر مقاومة أكبر من المتوقع، رغم التضخم المتزايد والارتفاع الحاد في أسعار الفائدة. وارتفعت معدلات التوظيف بنسبة 4.1% من أواخر 2021 إلى منتصف 2025، مما يضاعف تقريبًا من توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي.
ساهمت عدة عوامل عالمية ومحلية في هذا الإنجاز، مثل تخفيف قيود الإمداد، وتراجع تكاليف الطاقة، والدعم المالي، والتغيرات في ديناميات سوق العمل. ساعدت هذه المقاومة في انخفاض التضخم بشكل حاد مع تأثير ضئيل على التوظيف.
التضخم وأسعار الفائدة
من المتوقع أن يستقر التضخم عند 2% بحلول عام 2027، وأوقف صانعو السياسة تخفيضات الفائدة بعد ثماني تخفيضات، حيث تم الحفاظ على سعر الإيداع عند 2% منذ يوليو. أشار رئيس البنك المركزي الألماني جواكيم ناجل إلى أن العتبة لتحرك إضافي تظل “مرتفعة”.
امتنع لاجارد عن التلميح إلى تحركات مستقبلية للفائدة، محذرة من أن العوامل التي تدعم نمو الوظائف قد لا تدوم. قد تؤثر التغيرات الديموغرافية والاحتفاظ بالقوى العاملة على الإنتاجية، على الرغم من أن التقدم في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي قد يخفف هذه التحديات.
استراتيجيات السوق
بالنسبة لأسواق الأسهم، فإن الرسالة مختلطة، مما يشير إلى بيئة ضمن نطاق محدد لمؤشرات مثل اليورو ستوكس 50. يوفر سوق العمل القوي أرضية صلبة لأرباح الشركات، لكن التحذيرات بشأن الإنتاجية يمكن أن تحد من أي ارتفاع كبير. قد يكون تداول العوازل الحديدية على المؤشر لجمع العلاوات نهجًا حكيمًا، خاصة وأن اليورو ستوكس 50 بقي ضمن نطاق ضيق بنسبة 4% خلال الأسابيع الثمانية الماضية.
تشير التعليقات إلى حالة يورو أقوى، على الأقل في المدى القريب. مع تمسك البنك المركزي الأوروبي بينما قد تفكر البنوك المركزية الأخرى في تخفيف إضافي، فإن فرق سعر الفائدة يميل لصالح العملة الموحدة. لقد رأينا بالفعل زوج اليورو/الدولار الأمريكي يرتفع إلى 1.11 هذا الشهر، وشراء خيارات الشراء على الزوج يمكن أن يقدم وسيلة للاستفادة من الزخم الصاعد الإضافي.
تقليديًا، أدت فترات التوقف للبنوك المركزية بعد دورة تخفيض، مثلما رأينا في منتصف العقد 2010، إلى ارتفاع تدريجي في الأصول ذات المخاطر قبل التباطؤ النهائي. ومع ذلك، فإن العوامل الفريدة التي ذكرتها لاجارد، مثل الاحتفاظ بالقوى العاملة، تشكل متغيرًا جديدًا لم يكن موجودًا بالطريقة ذاتها آنذاك. هذه الحالة الفريدة تدعم وجهة نظر استقرار السوق حالياً لكنها تبقى ضعيفة بشكل جوهري.
لذلك، بينما يمكن لمنطق الاستقرار في الأسابيع القادمة أن يكون صحيحًا، ينبغي لنا التفكير في التحوط ضد تحول محتمل في وقت لاحق من العام. التحذيرات بشأن عدم ديمومة القوى الداعمة توحي بأن هذه الفترة الهادئة قد تكون مؤقتة. يمكن أن يكون شراء خيارات بيع طويلة الأجل خارج المال على مؤشرات الأسهم وسيلة فعالة للتأمين ضد تراجع مستقبلي إذا بدأت مخاوف الإنتاجية في التأثير بشكل ملموس على النمو.
قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن.
