البنك المركزي الأوروبي (ECB) يُبقي حالياً على أسعار الفائدة دون تغيير، حيث إن التضخم مستهدف عند نسبة 2%، وفقًا لعضو المجلس الحاكم مارتينس كازاكس. ويشير إلى أن مراقبة الاقتصاد دون تدخلات سياسية إضافية هو أمر مناسب، حيث يتم موازنة مخاطر النمو الناتجة عن التعريفات والواردات الصينية بواسطة تعافي القطاع الصناعي ونمو الأجور المعتدل.
أوقف البنك المركزي الأوروبي دورته التخفيفية في يوليو بعد ثماني تخفيضات في معدلات الفائدة، محافظاً على سعر الإيداع عند 2%. يشير المسؤولون إلى عدم وجود تغييرات في الاجتماع القادم في سبتمبر. وعلى الرغم من التعريفة البالغة 15% على صادرات الاتحاد الأوروبي إلى الولايات المتحدة والمخاطر المرتبطة بالسلع الصينية، تشير الاستطلاعات التجارية إلى تحول إيجابي في التصنيع، مما يدعم توقعات التضخم المستقرة.
توقعات التضخم
تشير التوقعات إلى أن التضخم قد ينخفض دون المستوى المستهدف مطلع العام المقبل قبل أن يتعافى، حيث تُشير التنبؤات إلى وصوله إلى 1.6% في 2026، ليعود إلى 2% بحلول 2027. تتماشى التوقعات السوقية الحالية مع الحفاظ على الأسعار، برؤية خطوة محتملة لخفض مليار نقطة كأسلوب رمزي أكثر منه تأثيرًا حقيقيًا. وتشير التقارير إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في 2025، بينما من المقرر أن يُعقد الاجتماع القادم في 11 سبتمبر.
مع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى توقف واضح، ينبغي أن يتحول تركيزنا الفوري بعيدًا عن الرهانات الاتجاهية الصارمة. سعر الإيداع ثابت عند 2% بعد دورة التخفيف التي انتهت في يوليو، لذا ندخل فترة من المراقبة. تشير هذه البيئة إلى أن استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من التقلبات المنخفضة، مثل بيع الاستراتيجيات المركبة على العقود الآجلة، قد تكون مفضلة قبل اجتماع سبتمبر.
هذا الموقف الصبور مدعوم بأحدث الإحصاءات، حيث جاءت تقديرات Eurostat الأولية للتضخم في أغسطس 2025 عند 1.9%، تقريبًا عند الهدف الذي حدده البنك المركزي الأوروبي. وشهدنا أيضًا ارتفاع مؤشر مديري المشتريات الصناعي لشهر أغسطس لمنطقة اليورو إلى 48.5، وهو الارتفاع الرابع على التوالي شهريًا من القيعان التي شهدناها في أواخر عام 2024. تمنح هذه الأرقام البنك المركزي الأوروبي قليلاً من الأسباب للتصرف بشكل حاسم في اجتماعهم المقبل في 11 سبتمبر.
مراقبة المخاطر الاقتصادية
يجب أن نواصل مراقبة المخاطر السلبية المحتملة الناشئة عن التعريفات الأمريكية والضغوط الانكماشية للواردات الصينية الرخيصة. ومع ذلك، تتوازن هذه المخاوف بتراجع ضغوط الأجور، حيث تظهر البيانات الأخيرة تباطؤ نمو الأجور المتفاوض عليها إلى 3.8% في الربع الثاني من 2025، انخفاضًا من الذروة 4.7% التي شهدناها في 2024. يعزز هذا الاتجاه الحجة القائلة بأن التضخم سيظل تحت السيطرة دون تدخلات إضافية.
لقد تسعرت السوق بالفعل على أساس هذه الاستقرار، مع عقود الآجلة على المعدل الأوروبي قصير الأجل (€STR) مما يوحي بأقل من 15% احتمال انخفاض الأسعار في سبتمبر. نظرًا للتوقعات بانخفاض التضخم نحو 1.6% في 2026، فمن المرجح أن يكون أي إجراء سياسي ملحوظ هو محور الحديث في وقت لاحق من هذا العام أو أوائل العام القادم. بالنسبة للوقت الحالي، يبدو أن التمركز على سوق محدود النطاق في الأسابيع المقبلة هو النهج الأرصن.
