تحدي النمو في المملكة المتحدة
تشهد المملكة المتحدة “تحديًا حادًا” في تعزيز قدرتها على النمو على المدى الطويل، وفقًا لمحافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي. في ندوة جاكسون هول التي ينظمها الاحتياطي الفيدرالي، أشار بيلي إلى أن القضية الرئيسية ليست البطالة، بل انخفاض عدد الأشخاص المستعدين أو القادرين على العمل.
وأشار إلى أن هناك مجموعة من الإنتاجية الضعيفة وانخفاض المشاركة بعد الجائحة كعوامل مساهمة. قام بنك إنجلترا بمراجعة معدل النمو المحتمل للمملكة المتحدة ليصبح بالكاد فوق 1%، وهو رقم يجعل الاقتصاد أكثر عرضة للتضخم.
شملت التطورات الأخيرة خفضًا في معدل الفائدة إلى 4% من قبل البنك، الذي لا يزال يعترف بمخاطر التضخم. وعلى الرغم من أن المسؤولين كانوا قد توقعوا ارتفاع البطالة بعد كوفيد، إلا أن انخفاض العرض في سوق العمل لا يزال مستمرًا.
هذا الانخفاض ساهم في استمرار التضخم وإطالة أمد التدابير السياسية المشددة. وأشار بيلي إلى أنه بينما يبدأ الطلب على العمل في التراجع، يظل التوقع العام للنمو في المملكة المتحدة محدودًا.
يتم عرقلة نمو المملكة المتحدة المحتمل بسبب تقلص القوى العاملة، مما يشكل تحديًا خطيرًا على المدى الطويل. هذه المسألة الهيكلية، مع توفر عدد أقل من الأشخاص للعمل، تعني أن الاقتصاد أكثر عرضة لصدمات التضخم.
توقعات الاقتصاد في المملكة المتحدة
بالنظر إلى هذه التوقعات المظلمة للنمو، يبدو أن الجنيه الإسترليني معرض للخطر. إشارة خفض معدل الفائدة الأخيرة إلى 4% تشير إلى أن بنك إنجلترا في موقف صعب، غير قادر على تشديد السياسة بشكل أكبر دون سحق الاقتصاد الضعيف بالفعل. مع عرض أرقام التضخم الأخيرة في يوليو 2025 بنسبة 3.1%، نرى مزيدًا من المخاطر الهبوطية للجنيه مقابل الدولار الأمريكي، ربما اختبار مستويات منخفضة لم نشهدها منذ أواخر 2024.
يعتبر هذا البيئة الاقتصادية المقيدة مبعث قلق كبير لأرباح الشركات في المملكة المتحدة. أظهرت البيانات الأخيرة من مكتب الإحصاءات الوطنية هذا الشهر أن معدل مشاركة العمالة انخفض مرة أخرى إلى 62.8%، مما يعزز المخاوف بشأن الإنتاج المستقبلي.
سوق السندات الحكومية في المملكة المتحدة، أو “جيلت”، محاصر بين قوتين متعارضتين. يجب أن تدفع التوقعات الضعيفة للنمو العوائد إلى الانخفاض، ولكن مخاطر التضخم المستمرة ستدفعها إلى الأعلى. هذا الصراع يجعل من الصعب تداول الاتجاه المباشر، لذلك يجب أن نركز على منحنى العائد الذي يتجه نحو التسطح حيث تفوق مخاوف التضخم على المدى القريب التشاؤم بشأن النمو على المدى الطويل.
لم يتم حل نقص العمالة الشديد الذي غذى التضخم خلال 2023 و2024 كما كان متوقعًا، مما يترك بنك إنجلترا مع بعض الخيارات الجيدة. إنه وضع مختلف تمامًا عن فترة ما بعد الأزمة المالية 2008، حيث كانت البطالة العالية تشكل المصدر الرئيسي للقلق. يجب أن نفضل استراتيجيات تستفيد من هذا الوضع غير المؤكد، مثل المراكز الطويلة للتقلبات والرهانات القصيرة على العملات، بدلاً من القيام برهانات اتجاهية كبيرة على النمو.
