تحمل الولايات المتحدة تصنيف AA+ مع نظرة مستقبلية مستقرة من وكالة فيتش وS&P Global Ratings. ومع ذلك، قامت وكالة موديز بتخفيض تصنيف الولايات المتحدة إلى Aa1 بسبب القلق من الديون والسياسات المالية.
في المقابل، تحصل كندا على تصنيف AA+ من فيتش وAAA من S&P، بينما تصنفها موديز عند Aaa، جميعها بنظرة مستقبلية مستقرة. المملكة المتحدة تحصل على تصنيف AA- من فيتش، وAA من S&P، وAa3 من موديز، كلٌ منها بتقييم مستقر.
التصنيفات الأوروبية
تصنف ألمانيا AAA عبر فيتش وS&P وموديز، بالحفاظ على نظرة مستقبلية مستقرة. أما بالنسبة لفرنسا، فتمنحها فيتش تصنيف AA-، وS&P تصنيف AA، وتقوم موديز بتحديد تصنيفها عند Aa2، جميعها مستقر. تحظى إيطاليا بتصنيف BBB من كل من فيتش وS&P وBaa3 من موديز، مع نظرة مستقبلية مستقرة. وتحمل إسبانيا تصنيف A- من فيتش وA من S&P وBaa1 من موديز، جميعها مع نظرة مستقبلية مستقرة.
تتمتع اليابان بتصنيف A من فيتش، وA+ من S&P، وA1 من موديز، جميعها مستقرة. تُمنح الصين تصنيف A+ من كلٍ من فيتش وS&P، وتقوم موديز بتحديد تصنيفها عند A1، مع نظرة مستقبلية مستقرة. وتحظى أستراليا بتصنيفات AAA من فيتش وS&P وAaa من موديز، بالحفاظ على الاستقرار.
لقد أدى تخفيض موديز للولايات المتحدة في مايو 2025، مستشهدة بمخاوف الديون، إلى انقسام واضح بين وكالات التصنيف. مع تصاعد نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة لتصل إلى 110% في الربع الثاني من 2025، نرى ضغطًا مستمرًا على الأصول الأمريكية. هذا التصنيف المتفاوت يقدم حالة من عدم اليقين يمكن للمتداولين في المشتقات أن يستفيدوا منها.
لقد شاهدنا ارتفاع تكلفة التأمين ضد الديون الأمريكية، مع توسع الفوارق في مقايضة العجز الائتماني (CDS) لآجل 5 سنوات من 25 إلى 45 نقطة أساس بعد التخفيض والتوقف عند هذا المستوى. هذا يشير إلى أن التجار يجب أن ينظروا في استراتيجيات تستفيد من هذا التصور المتزايد للمخاطر. تاريخيًا، عندما قامت S&P بتخفيض تصنيف الولايات المتحدة في العام 2011، شهدنا تقلبات مماثلة واستمرارًا لمشاعر الخطر التي استمرت لعدة أشهر.
تأثير على أوضاع السوق
يشير التخفيض إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض المستقبلية، مما يضع ضغطًا تصاعديًا على عوائد السندات الحكومية الأمريكية. لقد بقيت عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات مرتفعة حول 4.75% منذ مايو، ونتوقع أن تختبر مستويات أعلى. قد يفكر المتداولون في بيع العقود الآجلة لسندات الحكومة الأمريكية أو شراء الخيارات التي تحقق أرباحاً من زيادة العوائد.
ساهمت هذه حالة عدم اليقين المالية في الحفاظ على تقلبات السوق أعلى من المعتاد. يتداول مؤشر التقلب (VIX) في نطاق يتراوح بين 18-20، أعلى بكثير من الفترات الأكثر هدوءًا التي شهدناها في 2024. توفر هذه البيئة فرصة استراتيجية لشراء خيارات البيع الوقائية على S&P 500 أو خيارات الشراء على VIX للتحوط ضد التراجع المحتمل في السوق.
أصبح الدولار الأمريكي الآن أكثر عرضة للتقلب مقارنة بالعملات من الدول ذات التصنيف AAA مثل كندا وأستراليا. لقد انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 3% بالفعل منذ إجراء موديز. نرى إمكانية لمزيد من الضعف في الدولار، مما يجعل المراكز الطويلة في الدولار الكندي أو الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي جذابة.
نظراً لأن فيتش وS&P احتفظتا بنظرة مستقبلية مستقرة، سيتركز الاهتمام على البيانات المالية القادمة وتعليقات الاحتياطي الفيدرالي. أي إشارة إلى توحيد مالي يمكن أن تعكس بعض هذه الاتجاهات بسرعة، بينما قد تؤدي الأرقام العجز السيئة إلى تسريعها. هذا التباين في التصنيفات يعني أن السوق ستتفاعل بشكل حاد مع أي معلومات جديدة تؤكد على أحد الآراء دون الآخر.
