انخفض الدولار الأمريكي بنسبة 0.40٪ إلى 1٪ مقابل العملات الرئيسية، مع ملاحظة تراجعات في جميع الأزواج الرئيسية: اليورو -0.81٪، الين الياباني -0.97٪، والجنيه الإسترليني -0.75٪. تشمل الانخفاضات الإضافية الفرنك السويسري -0.83٪، الدولار الكندي -0.40٪، الدولار الأسترالي -1.0٪، والدولار النيوزيلندي -0.81٪.
كانت ردود الفعل في السوق على خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي متفائلة، متوقعة نهجًا أكثر توازنًا في السياسة النقدية. أشارت التعليقات إلى مخاطر على التوظيف وإمكانية ارتفاع الأسعار مرة واحدة بسبب التعريفات. تقترب احتمالية خفض الفائدة في سبتمبر من 100٪، مع توقع تخفيضين بنهاية العام.
أداء مؤشرات الأسهم الأمريكية
شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية زيادات: ارتفع متوسط الصناعات داو جونز بنسبة 1.52٪، ومؤشر S&P بنسبة 1.25٪، ومؤشر NASDAQ بنسبة 1.47٪. وتفوق مؤشر راسل 2000 مع ارتفاع بنسبة 2.86٪، مستفيدًا من انخفاض معدلات الفائدة.
انخفضت العوائد الأمريكية، لا سيما في الجانب الأقصر، حيث انخفض عائد السندات لأجل سنتين بمقدار 10 نقاط أساس إلى 3.692٪. وانخفض العائد لأجل 10 سنوات بمقدار 6.5 نقاط أساس إلى 4.267٪، بينما انخفض العائد لأجل 30 سنة بمقدار 3.3 نقاط أساس، ليستقر عند 4.890٪.
مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى تحول واضح نحو التسهيل، يجب أن نأخذ في اعتبارنا مواقع السندات على المؤشرات المالية. تبدو الفارق الأسعار على راسل 2000 (IWM) جذابة بشكل خاص، نظرًا لتفاعلها القوي مع إمكانية انخفاض تكاليف الاقتراض. تقدم هذه الاستراتيجية وسيلة محدودة المخاطر للاستفادة من الزخم الإيجابي للسوق.
على الأرجح، خلق تحول الفيدرالي التيسري سقفًا للتقلب الضمني في المدى المتوسط. نرى الآن مؤشر VIX، وهو مقياس للتقلب المتوقع في السوق، ينخفض تحت 14 للمرة الأولى منذ ربيع عام 2025. يمكن أن يكون بيع الخيارات الأقل من المتوقع على مؤشر S&P 500 وسيلة لجمع العلاوات حيث تستقر هذه الاستقرار.
فرص في مشتقات أسعار الفائدة
يقدم الانخفاض في العوائد قصيرة الأجل فرصة واضحة في مشتقات أسعار الفائدة. نظرًا لأن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو 2025 جاء بنسبة 2.9٪، يبدو أن مسار تخفيضات الفائدة واضح. يمكننا التعبير عن هذا الرأي من خلال شراء خيارات الشراء على العقود الآجلة لسندات الخزينة لأجل سنتين (ZT).
الانخفاض الحاد في الدولار الأمريكي يجعل من المفيد بيعه مقابل عملات مثل اليورو أو الدولار الأسترالي. يتفاعل السوق بشكل مشابه لتحول الفيدرالي التيسري عام 2019، والذي أدى إلى فترة متعددة الأشهر من ضعف الدولار. باستخدام خيارات على مؤشرات العملات مثل FXE، يمكننا المشاركة في هذا الاتجاه.
ذكر باول تحديدًا “مخاطر الهبوط على العمالة”، ولا ينبغي التغاضي عن ذلك. يأتي هذا بعد آخر تقرير عن الوظائف غير الزراعية الذي يظهر تباطؤ النمو الوظيفي إلى 150,000، مما يدعم تغيير النبرة الفيدرالية. يؤكد هذا التركيز المزدوج على أن المعيار لأي مفاجآت متشددة في المستقبل الآن مرتفع بشكل استثنائي.
