تباطؤ النمو الاقتصادي
لا تزال السياسة النقدية مقيدة، لكنها أقرب إلى الحياد مقارنة بالعام الماضي. المخاطر تتجه نحو زيادة التضخم وتراجع التوظيف، مما يستدعي نهجاً سياسياً دقيقاً. أُطلِق الإطار المحدث للاحتياطي الفيدرالي في عام 2025، حيث أُزيلت بعض المصطلحات المتعلقة بالحد الأدنى الصفري وتم تبني استهداف تضخم مرن.
يُحافظ الاحتياطي الفيدرالي على التزام بالمرونة، لضمان توقعات التضخم على المدى الطويل والتوازن عندما لا تتوافق أهداف التضخم والتوظيف. استراتيجيتهم هي تحقيق أقصى قدر من التوظيف ووصول التضخم إلى 2% بشفافية ومساءلة.
التقلبات في السوق في الأفق
تشير الرسالة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي عالق بين تباطؤ النمو والتضخم المستمر، مما يخلق حالة من عدم اليقين الكبيرة. هذا النهج القائم على البيانات “التحرك بحذر” يشير إلى فترة من التقلبات المرتفعة في السوق. نحن نعتقد أن التحرك في هذا الاتجاه من خلال الخيارات، مثل شراء فروق المكالمات VIX أو المعدلات المزدوجة على S&P 500 قبل تقرير وظائف سبتمبر، هو حكيم، خاصة أن VIX قد ارتفع ليقترب من 19.
الإطار الجديد للسياسة يضع بشكل فعال فكرة التحرك السريع لخفض الفائدة جانباً التي كان الكثيرون يأملون فيها. مع بقاء تضخم مقاييس نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية عند 2.9% وضغوط الرسوم الجمركية الجديدة، أصبح من الصعب الآن تخفيف السياسة. نتوقع أن يتسطح منحنى العائد بشكل أكبر نتيجة لذلك؛ الفارق في الخزانة 2s10s، الذي انخفض مؤخرًا إلى -15 نقطة أساس، من المرجح أن يتعمق في عكسه.
المخاطر التي قد تسببها الرسوم الجمركية أكثر من مجرد طفرة في الأسعار يقلل من تقديرها. يقول الفيدرالي إنه لن يسمح بأن يصبح هذا تضخمًا مستمرًا، لكننا نرى ضغوطًا تصاعدية على توقعات التضخم القائمة على السوق. على سبيل المثال، ارتفعت معدلات كسر الخمس سنوات بالفعل بمقدار 10 نقاط أساس إلى 2.4% منذ أخبار الرسوم الجمركية، مما يشير إلى أن المشتقات التي تحمي من تضخم أعلى من المتوقع أصبحت أكثر قيمة.
مع تراجع نمو الرواتب إلى 35,000 فقط شهرياً وتباطؤ الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من عام 2025 إلى 1.2%، أصبحت المخاطر السلبية على الاقتصاد هي القلق الرئيسي. هذه البيئة غير مواتية للقطاعات الدورية التي تعتمد على التوسع الاقتصادي القوي. لذلك نستخدم الخيارات للحصول على تعرض نزولي لمؤشرات الصناعة والاستهلاك التقديري، التي شاهدناها تتراجع خلال دورة الأرباح الأخيرة.
الإطار المحدث للفيدرالي، الذي أزال لغة “النقص” التصاعدية على التوظيف، يمنحهم فسحة أكبر للحفاظ على السياسة مشددة حتى مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.2%. لقد استعادوا بشكل صريح الخيار لاتخاذ إجراء استباقي إذا هددت زيادة الأجور هدفهم التضخمي. هذا يؤكد وجهة نظرنا بأن البنك المركزي سيتحمل المزيد من الألم الاقتصادي مقارنة بما كان سيتحمله بموجب توجيهاته السابقة لعام 2020.
أنشئ حسابك الحي في VT Markets و< طa href="https://myaccount.vtmarkets.com/login">ابدأ التداول الآن.
