كانت قيمة مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأمريكي لشهر أغسطس 2025 من S&P Global تبلغ 53.3، متجاوزةً التقديرات التي بلغت 49.5، بينما سجل مؤشر مديري المشتريات للخدمات 55.4، متجاوزًا التوقعات بـ 54.2. ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 55.4 من 55.1 في يوليو، مسجلاً أعلى مستوى في ثمانية أشهر، حيث استمرت المخرجات والطلب في النمو لمدة 31 شهرًا على التوالي.
شهدت المخرجات التصنيعية أكبر زيادة شهرية منذ مايو 2022، بينما وصلت الطلبات الجديدة إلى أعلى مستوى لها منذ فبراير 2024. تتماشى البيانات مع اقتصاد ينمو بمعدل سنوي يبلغ 2.5٪، مقارنة بـ 1.3٪ في النصف الأول من عام 2025. أدى الطلب المتزايد إلى زيادة كبيرة في تراكم العمل، وارتفع تخزين السلع النهائية بوتيرة قياسية.
ارتفاع أسعار المدخلات
أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع أسعار المدخلات بأعلى معدل منذ مايو 2023، مع تسجيل ثاني أكبر زيادة منذ يناير 2023. وصلت ضغوط التضخم إلى أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما يشير إلى أن مؤشر أسعار المستهلك قد يرتفع ليتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. استمر نمو التوظيف لمدة ستة أشهر، وهو الأسرع منذ يناير 2025. أدت الزيادات في تراكم العمل إلى زيادة التوظيف في قطاعي التصنيع والخدمات إلى أعلى مستوياتهما منذ مارس 2022 ومايو 2022 على التوالي.
تحسنت ثقة الأعمال إلى أعلى مستوى لها في شهرين، لكنها لا تزال أقل من مستويات أوائل 2025. تظل توقعات النمو للربع الثالث قوية بمعدل سنوي 2.5٪، بينما تبقى مخاطر التضخم مع استمرار ضغوط التعريفات، مما يدعم احتمالية تحقيق عوائد أعلى ودولار أمريكي أقوى.
يغير تقرير مؤشر مديري المشتريات لشهر أغسطس بشكل كبير توقعاتنا للأسابيع القادمة. مع ارتفاع مؤشر التصنيع إلى 53.3 مقابل تقديرات 49.5، تشير البيانات إلى اقتصاد أقوى بكثير مما توقعنا سابقاً. هذا يتحدى بشكل مباشر توقعات السوق لتخفيض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر، والتي لا تزال مسعرة بنسبة 79%.
نظرًا لذلك، ينبغي علينا إعادة النظر في مواقع أسعار الفائدة الخاصة بنا. من المرجح أن يرتفع بشكل حاد العائد على أذونات الخزانة لمدة عامين، والتي استقرت حوالى 4.4% الأسبوع الماضي، نظراً لحساسيتها الشديدة تجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ينبغي علينا النظر في بيع العقود القصيرة الأجل لأسعار الفائدة، مثل تلك الخاصة بمعدل التمويل المضمون “SOFR”، للاستفادة من إعادة تسعير السوق لسياسة أكثر تشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
سيناريو “الأخبار الجيدة هي أخبار سيئة”
بالنسبة لمتداولي الأسهم، سيزيد هذا السيناريو “الأخبار الجيدة هي أخبار سيئة” من تقلبات السوق على الأرجح. يدعم النمو الاقتصادي الأقوى الأرباح، لكن احتمال بقاء أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول سيضغط على التقييمات، وهي ديناميكية شهدناها مرارًا في 2023. ينبغي علينا الاستعداد لاضطراب في مؤشر S&P 500 من خلال التفكير في استراتيجيات الخيارات مثل التخارج أو شراء خيارات شراء على مؤشر VIX، الذي يتداول حاليًا بالقرب من أدنى مستوى له عند 13.
من المحتمل أن يستفيد الدولار الأمريكي بشكل كبير من هذا التباعد. مع تسارع الاقتصاد الأمريكي إلى معدل سنوي 2.5٪ بينما تستمر البيانات الأخيرة من البنك المركزي الأوروبي في إظهار نمو ضعيف في أوروبا، فإن حجة الدولار الأقوى واضحة. يجب أن نفضل المواقع الطويلة على الدولار، وربما من خلال خيارات شراء على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أو ضد عملات مثل اليورو.
