أداء مؤشر أسعار المواد الخام
أظهر مؤشر أسعار المواد الخام زيادة بسيطة بنسبة 0.3% مقارنة بالشهر السابق، بعد أن كان 2.7% في الشهر السابق. وعند استبعاد منتجات الطاقة، سجل المؤشر ارتفاعًا بنسبة 0.4%. ارتفعت أسعار المواد الخام سنويًا بنسبة 0.8%، مع قفزة بنسبة 12.6% عند استبعاد منتجات الطاقة الخام.
شهدت المعادن مثل الذهب والفضة والبلاتين ارتفاعًا سنويًا بنسبة 30.9%، مدعومة بارتفاع في العجول بنسبة 17.1% والخنازير بنسبة 18.1%. على العكس، شهد النفط الخام التقليدي والنفط الخام الاصطناعي انخفاضًا بنسبة 18.0% و15.2% على التوالي، مما حد من زيادة مؤشر أسعار المواد الخام.
جاءت بيانات أسعار المُنتجين هذا أغسطس أعلى من المتوقع، مبينة أن التضخم يتسارع عند بوابة المصنع. سيعتبر بنك كندا هذا بمثابة إشارة تحذير بأن الضغوط التضخمية لا تتلاشى كما كان مأمولاً. يجب علينا الآن أخذ احتمالية أكبر لاتخاذ موقف أكثر تشددًا من قبل البنك المركزي في الأسابيع المقبلة.
نظرًا لهذا المفاجأة، ينبغي لنا توقع ارتفاع معدلات الفائدة على المدى القصير مقارنة بما كان السوق يتوقعه بالأمس. بالنظر إلى دورة الرفع العدواني للمعدلات التي شهدناها في 2022 و2023، نعرف أن البنك ليس مترددًا في التحرك بشكل حاسم عندما تكون بيانات التضخم قوية. يجب تعديل المركز المشتقة لتعكس احتمالية زيادة معدل الفائدة في الاجتماع المقبل.
التأثيرات على سوق العملات وأسعار الفائدة
يعرض الدولار الكندي صورة معقدة، حيث إن البنك المركزي المتشدد يدعمه ولكن انخفاض أسعار النفط الخام يُعتبر عقبة كبيرة. منذ 2024، شهدنا صعوبة العملة في تحقيق الزخم حتى مع ارتفاع المعدلات عندما يكون النفط ضعيفًا. يمكن أن تكون استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من زيادة التقلبات في زوج العملات USD/CAD فعالة هنا.
يوضح التقرير بوضوح التحول نحو الأمان، مع ارتفاع المعادن الثمينة على الطلب كملاذ آمن. كان هذا الاتجاه واضحًا طوال معظم عام 2024 وسط عدم اليقين العالمي، عندما ارتفع الذهب إلى مستويات قياسية تجاوزت 2400 دولار للأونصة. يجب أن نعتبر زيادة التعرض للذهب والفضة من خلال خيارات الشراء للاستفادة من هذا الزخم المستمر.
في الوقت نفسه، يشير الانخفاض الحاد في أسعار الطاقة الموضّح في التقرير إلى استمرار ضعف في هذا القطاع. إن الانخفاض بنسبة 18% على أساس سنوي في النفط الخام التقليدي كبير. وهذا يشير إلى أن المواقف البيعية، مثل شراء خيارات البيع على العقود الآجلة للنفط، قد توفر الحماية والربح المحتمل.
الارتفاع الكبير في الخشب الطري هو أيضًا إشارة أساسية، تذكرنا بالتجمع الضخم في عام 2021 عندما تضاعفت الأسعار أكثر من ثلاثة أضعاف في أقل من عام. يشير هذا إلى أن مشكلات سلسلة التوريد قد تعود إلى الظهور في قطاعات محددة. قد يكون اتخاذ موقف طويل وصغير مضاربة في العقود الآجلة للخشب أو مكالمات مبررة.
بالنسبة لسوق الأسهم الأوسع، يعد هذا التقرير عن التضخم تطورًا سلبيًا. يزيد البنك المركزي الأكثر قوة من تكاليف الاقتراض ويمكنه تثبيط النشاط الاقتصادي. لذلك، يجب أن نعتبر شراء خيارات البيع الحمائية على مؤشر S&P/TSX 60 للتحوط ضد تراجع محتمل في السوق.
