تشهد الأسهم الأوروبية حركة طفيفة في بداية يوم التداول. يظل مؤشر Eurostoxx دون تغيير، مع زيادة مؤشر DAX الألماني بنسبة 0.1%، وانخفاض مؤشر CAC 40 الفرنسي بنسبة 0.1%، وارتفاع مؤشر FTSE البريطاني بنسبة 0.1%، واستقرار مؤشر IBEX الإسباني، وصعود مؤشر FTSE MIB الإيطالي بنسبة 0.2%.
يساهم الترقب لندوة جاكسون هول هذا الأسبوع في جو التداول الحذر. شهدت وول ستريت تراجعاً يوم أمس، ويرجع ذلك أساساً إلى تأثر أسهم التكنولوجيا بمحاضر اجتماع الفيدرالي. تُظهر العقود الآجلة الأمريكية اليوم توجهاً راكداً مشابهاً، حيث تظل عقود S&P 500 الآجلة مستقرة، وتنخفض عقود داو الآجلة بنسبة 0.1%، وترتفع عقود ناسداك الآجلة بنسبة 0.1%.
ردود الفعل على بيانات PMI والسوق
من المتوقع قريبًا أن تظهر بيانات مؤشر مديري المشتريات لفرنسا وألمانيا، على الرغم من أنه من غير المحتمل أن يغير بشكل كبير رؤية البنك المركزي الأوروبي.
نظرًا للفتح البطيء والمختلط، نرى أن السوق في وضع انتظار قبل ندوة جاكسون هول. يتيح هذا الهدوء فرصة، حيث يُحتمل أن يكون التقلب الأساسي مقدرًا منخفضا. يشير هذا الهدوء الحالي إلى أن المتداولين في المشتقات يجب أن يركزوا على استراتيجيات تستفيد من زيادة محتملة في التقلب بدلاً من اتخاذ رهانات اتجاهية ثابتة.
يشير التراجع الأخير في وول ستريت، وخاصة في قطاع التكنولوجيا، عقب محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي إلى حساسية عالية تجاه السياسات النقدية. مع إظهار أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة لشهر يوليو أن التضخم لا يزال مرتفعاً بعناد عند 3.1% والبطالة منخفضة عند 3.7%، ليس لدى الفيدرالي سبب كبير للإشارة إلى منعطف سريع نحو التيسير النقدي. لذا يجب أن نفكر في التكيف لمواجهة احتمالية خيبة الأمل حيث قد تخيب الأسواق التي تأمل في إشارات على خفض الأسعار بتعليقات متشددة من رئيس الفيدرالي.
في أوروبا، يختلف الوضع مع كون التضخم في منطقة اليورو في يوليو أقل بنحو 2.8% مع ظهور علامات الركود الاقتصادي. بينما تُعتبر بيانات مؤشر مديري المشتريات القادمة ليست ذات تأثير كبير، أي ضعف كبير قد يعزز وجهة النظر بأن البنك المركزي الأوروبي سيتعين عليه الانحراف عن الفيدرالي في وقت لاحق من هذا العام. يُعد هذا الاختلاف المحتمل في السياسة بين الولايات المتحدة وأوروبا من الموضوعات الرئيسية التي يجب مراقبتها.
التقلبات واستراتيجيات التحوط
بتداول مؤشر تقلبات السوق CBOE (VIX) عند مستوى منخفض نسبيًا يبلغ 14، تكون قسط الخيارات رخيصة. هذا يجعله وقتًا مثالياً لشراء الحماية أو المضاربة على تحرك حاد للسوق عقب الخطابات في جاكسون هول. نحن ننظر في استراتيجيات مثل شراء استراتيجيات الاسترادل أو الاسترادل على مؤشرات SPX وNasdaq 100، والتي ستستفيد من تأرجح سعر ملحوظ في أي اتجاه.
تحديدًا للتحوط، يُعد شراء خيارات البيع على مؤشر Nasdaq 100 خطوة حكيمة نظرًا لضعف قطاع التكنولوجيا. يعمل ذلك كنوع من التأمين ضد أي تعليقات تعزز رواية معدلات الفائدة “الأعلى لفترة أطول”. من ناحية أخرى، تشير الإشارات المختلطة في أوروبا إلى أن القيام بلعبات اتجاهية واسعة على مؤشرات مثل DAX أو Eurostoxx 50 ليس واضحًا حتى نحصل على المزيد من التوجيه من البنك المركزي الأوروبي.
شاهدنا ديناميكية مشابهة تتكرر مراراً وتكراراً في 2022 و2023، حيث كانت الأسواق تنجرف بهدوء إلى أحداث البنوك المركزية الكبرى لتشهد بعدها تحركات حادة وحاسمة. لقد علمتنا تلك الفترة أن لغة البنوك المركزية حول التضخم والسياسة المستقبلية هي المحرك الأكثر أهمية في هذه البيئة. يبدو الجمود الحالي في السوق مألوفاً للغاية كالهدوء قبل تلك الفترات السابقة من الاضطرابات.
في الأيام المقبلة، المهمة الأساسية ليست التنبؤ باتجاه السوق ولكن التكيف مع حركته الحتمية. ينبغي النظر إلى العقود الآجلة المستقرة التي نشهدها اليوم كنافذة لبناء مراكز ستؤدي بنجاح بمجرد أن توفر الندوة محفزاً واضحاً. الأمر يتعلق بالتحضير لاختراق حالة التردد، الذي قد يحدث فجأة.
