من المقرر أن يصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماعه في يوليو، مع انتظار الأسواق للحصول على رؤى حول تخفيضات الفائدة المستقبلية. خلال الاجتماع الأخير، أبقى الفيدرالي على معدلات الفائدة دون تغيير، لكن شهد معارضة غير معتادة، وهي الأولى منذ عام 1993، حيث صوت المحافظان والر وبومان لصالح خفض بنقطة أساس 25.
أعربت غالبية اللجنة عن حذرها بشأن تأثير الرسوم الجمركية على التضخم، معتبرة الظروف الوظيفية صحية. ومع ذلك، أظهر تقرير وظيفي حديث نتائج أضعف، حيث أظهر زيادة وظائف متوسطة قدرها 35,000 فقط على مدار ثلاثة أشهر. تتوقع الأسواق حالياً بنسبة 84% احتمالاً لخفض الفائدة في سبتمبر وآخر قبل نهاية العام.
أفكار من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي
من المتوقع أن تعكس المحاضر فيدرالية منقسمة ولكن حذرة، توازن بين مخاوف التضخم و الحاجة المحتملة لتخفيضات الفائدة. ينتظر المراقبون تقييم الاحتياطي الفيدرالي لقوة التوظيف من الاجتماع السابق.
تشير الاستطلاعات إلى توقعات متنوعة لخطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول القادم، مع توقع الأغلبية لنبرة محايدة. تعد محاضر اللجنة الفيدرالية السوق مفتوحة، التي تشكل السجل الرسمي، والمجمعة من قبل موظفي الاحتياطي الفيدرالي والمرجعة من أجل الدقة، ملخصاً محسناً للنقاش. في هذه الأثناء، شهدت مؤشرات الولايات المتحدة تقلصاً في التراجعات قبل الإصدار، مع تراجع S&P بمقدار 22.56 نقطة، تراجع NASDAQ بمقدار 170 نقطة، بدون تغيير في Dow. من المقرر أن يتحدث بوستيك من الفيدرالي في وقت لاحق.
مع تسعير السوق لفرصة 84% لخفض الفائدة في سبتمبر، نحن نراقب عن كثب إطلاق محاضر الفيدرالي في يوليو اليوم. سيكون المفتاح هو معرفة ما إذا كان النقاش يقر بالمخاطر الاقتصادية التي أثارها المعارضون والر وبومان. تبدو مخاوفهم مبررة بتقرير التوظيف الضعيف الصادر في الأول من أغسطس، الذي أظهر نمو الوظائف وكأنه يتباطأ إلى حد الزحف.
البيانات الوظيفية الضعيفة التي شهدت زيادة في معدل البطالة إلى 4.1% الشهر الماضي، تضع الآن الفيدرالي في موقف صعب. معدل التضخم الأساسي بالإنفاق الاستهلاكي الشخصي، المقياس المفضل للفيدرالي، ظل ثابتاً حول 2.6%، مما يعطي الذخيرة لأولئك الذين يجادلون بأن الرسوم الجمركية لا تخلق تهديداً تضخميًا فورياً. هذا يجعل حجة “القطع التأميني” أقوى بكثير مما كان عليه في اجتماع يوليو.
رد فعل السوق والتخطيط
نظراً لهذا السياق، نعتقد أن خطر الخطأ في السياسة مرتفع، مما يخلق فرصاً في التقلبات. لقد ارتفع VIX بالفعل من أدنى مستوى عند 13 إلى أكثر من 17 في الشهر الماضي، مما يعكس عدم اليقين المتزايد. نحن ندرس شراء خيارات VIX أو استخدام خيارات SPX straddles للتموضع من أجل حركة أكبر من المتوقع للسوق بعد المحاضر أو خطاب باول في جاكسون هول.
إذا ألمحت المحاضر إلى أن القيادة الأساسية للفيدرالي تميل نحو دورة تيسير كاملة، نتوقع ارتفاعاً كبيرًا في المخاطر. يمكننا العودة إلى التحول الدوفي للفيدرالي في أوائل 2019، الذي سبق تقدم قوي لعدة أشهر في الأسهم. قد يبدو إشعار مماثل الآن محفزاً لشراء خيارات الشراء قصيرة الأجل، خارج الأموال، على المؤشرات الرئيسية.
بالمقابل، إذا أكدت المحاضر والخطابات اللاحقة على قطع “مرة واحدة وكفى”، قد تشعر السوق بخيبة أمل. مع اختبار NASDAQ حالياً لمتوسط حركته الـ 200 ساعة، قد يؤدي مفاجأة متشددة إلى كسر فني. نحن مستعدون لشراء فروق الخيارات لحماية مقابل هذا السيناريو السلبي إذا كانت لغة الفيدرالي أكثر حذراً مما هو متوقع.
أنشئ حساب التداول الخاص بك في VT Markets و ابدأ التداول الآن .
