خلال الأسبوع المنتهي في 15 أغسطس 2025، أفادت جمعية المصرفيين للرهن العقاري عن انخفاض بنسبة 1.4٪ في طلبات الرهن العقاري في الولايات المتحدة، بعد زيادة بنسبة 10.9٪ في الأسبوع السابق. انخفض مؤشر السوق قليلاً إلى 277.1 من 281.1.
شهد مؤشر الشراء ارتفاعًا طفيفًا إلى 160.3 من 160.2، في حين انخفض مؤشر إعادة التمويل إلى 926.1، مقارنة بـ 956.2 سابقًا. شهد معدل الرهن العقاري لمدة 30 عامًا زيادة طفيفة، إذ انتقل من 6.67٪ إلى 6.68٪.
العلاقة العكسية بين الطلبات والأسعار
عادةً ما يكون هناك علاقة عكسية بين طلبات الرهن العقاري وأسعار الفائدة. هذه البيانات ليست معروفة بتأثيرها الكبير على السوق.
الانخفاض الأخير في طلبات الرهن العقاري ليس مصدر قلق كبير لاستقرار سوق الإسكان. نرى الانخفاض بنسبة -1.4٪ كارتداد بسيط بعد الارتفاع القوي بنسبة 10.9٪ في الأسبوع السابق، وهو ناجم بالكامل عن الانخفاض في نشاط إعادة التمويل. مؤشر الشراء، الذي يتتبع عمليات شراء المنازل الجديدة، كان ثابتًا تقريبًا، مما يظهر أن الطلب الأساسي من المشترين لا يزال قوياً حتى مع اقتراب أسعار الفائدة على الرهون العقارية من 6.7٪.
هذا الصمود يدعم وجهة النظر القائلة بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يسرع في إجراء تخفيضات أخرى في الأسعار. بالنظر إلى البيانات من العام الماضي، نرى أن التضخم كافح للانخفاض إلى أقل من 3٪، مع وصول آخر تقرير للـ CPI لشهر يوليو 2025 عند نسبة ثابتة بلغت 3.1٪. هذا التصلب في التضخم، إلى جانب الطلب المستقر على السكن، يحافظ على الضغط على سوق السندات ويمنع أسعار الفائدة على الرهون العقارية من الانخفاض بشكل ملحوظ.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يعزز هذا موضوع “أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول”. نحن نعتقد أن السوق لا يزال يسعر في عدد كبير جداً من التخفيضات في الأسعار بحلول نهاية العام، مثل الشعور المتفائل بشكل مفرط الذي رأيناه في أواخر 2023 والذي كان يجب تصحيحه. هذه الحالة تشير إلى أن بيع العقود الآجلة المتعلقة بمعدل SOFR للتسليم في ديسمبر 2025 أو شراء خيارات البيع على تلك العقود يمكن أن يكون استراتيجية حكيمة.
الاستراتيجيات في قطاع الإسكان
فيما يتعلق بقطاع الإسكان نفسه، يعني ثبات مؤشر الشراء أنه يجب ألا نتوقع تراجعًا كبيرًا في أسهم شركات بناء المنازل. بدلاً من القيام برهانات جريئة، يمكن للمتداولين التفكير في بيع خيارات البيع خارج نطاق المال على صناديق المؤشرات المتداولة لشركات بناء المنازل. تسمح هذه الاستراتيجية بجمع العوائد استنادًا إلى الاعتقاد بأن القطاع قد وجد قاعدة دعم قوية.
هذه البيانات هي جزء صغير من الأحجية التي تقود إلى ندوة الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول في نهاية الشهر. لا يزال تركيز السوق ينصب بشكل كبير على الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي، وهذا التقرير لا يشير إلى ضرورة ملحة للحافز. لذلك نتوقع أن تظل التقلبات الضمنية في الخيارات المتعلقة بأسعار الفائدة مرتفعة خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
