تراجعت الإنتاجية الصناعية في الولايات المتحدة في يوليو بنسبة 0.1%، وهو ما يختلف عن التوقع المتوقع بنسبة 0.0%.
تم تعديل الرقم الخاص بالشهر السابق صعودياً، من 0.3% إلى 0.4%. وقد تطابقت نسبة استخدام القدرات لشهر يوليو مع التوقعات عند 77.5%، مع تعديل الشهر السابق بشكل طفيف من 77.6% إلى 77.7%.
زادت الإنتاجية الصناعية السنوية بنسبة 1.4%، وزادت نسبة استخدام القدرات بنسبة 1.5% خلال نفس الفترة.
اقتصاد الولايات المتحدة يتباطأ
يشير الانخفاض الطفيف في الإنتاجية الصناعية لشهر يوليو بنسبة -0.1% إلى زيادة السرد المتعلق بتباطؤ الاقتصاد الأمريكي. يأتي ذلك بعد تقرير الوظائف لشهر يوليو الذي صدر في وقت سابق من هذا الشهر والذي أظهر تراجع في الرواتب إلى 160,000، إلى جانب تراجع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.9% على أساس سنوي. يعزز هذا النمط لدى المتداولين الفكرة بأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي التقييدية تتجلى.
ومع ذلك، يجب النظر في التفاصيل داخل التقرير، حيث أن التعديل الصاعد لنتاج يونيو إلى 0.4% له دلالة. هذا يشير إلى أن القطاع الصناعي لا ينهار بقوة بل يمر بتباطؤ طفيف. هذا الرؤية “لطريق هادئ” بدلاً من ركود حاد يعقد أي توقعات تشاؤمية بحتة على السوق.
تؤثر هذه البيانات بشكل مباشر على التوقعات بشأن أسعار الفائدة المستقبلية، وهي مفتاح لتسعير المشتقات. تشير البيانات إلى أن احتمال خفض سعر الفائدة في الربع الرابع، والذي كان حوالي 40% الأسبوع الماضي وفقاً لبيانات CME FedWatch، من المرجح أن يعاد تسعيره ليقارب 55-60% نتيجة لهذه الأخبار. علينا التفكير في وضعية في عقود الفائدة المستقبلية أو الخيارات على صناديق الخزينة المتداولة مثل TLT للاستفادة من هذا التحول الحمائمي.
نظراً لعدم اليقين، فمن المرجح أن تزداد تقلبات السوق في الأسابيع القادمة. قد يشهد مؤشر VIX، الذي كان يحوم حول معدل منخفض نسبياً 14، ارتفاعاً تدريجياً باتجاه نطاق 18-20 حيث يستوعب السوق الإشارات المتناقضة للنمو. قد يكون شراء خيارات VIX أو استخدام استراتيجيات straddle على مؤشر SPX طريقة حكيمة لوضعية للاستفادة من هذه الزيادة المتوقعة في التقلبات.
استراتيجية السوق
على المستوى القطاعي، يوفر هذا الضعف إشارة واضحة للتحوط أو بدء مراكز تشاؤمية على الأسماء الصناعية. يمكننا النظر في شراء خيارات بيع على صندوق Industrial Select Sector SPDR (XLI). وعلى العكس، فإن النظرة الأكثر حمائمية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عادة ما تكون إيجابية لأسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة، مما قد يفيد الأسهم ذات الطابع التكنولوجي مثل QQQ.
لقد رأينا هذه الديناميكية من قبل، خاصة في الفترة التي سبقت تحول الاحتياطي الفيدرالي في عام 2019. في ذلك الوقت، سبق ضعف بيانات التصنيع سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة التي أدت في النهاية إلى دفع السوق للأعلى. يشير هذا السياق التاريخي إلى أنه في حين أن الحذر قصير الأجل بشأن الصناعات مبرر، فإن هذا التباطؤ قد يكون يهيئ الساحة لمسار صاعد أوسع في السوق في وقت لاحق من العام إذا ما قام الفدرالي باتخاذ خطوة.
