ارتفع مؤشر التصنيع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لشهر أغسطس إلى 11.90 من 5.500 في الشهر السابق، متجاوزًا التقديرات المقدرة بـ 0.00. يمثل هذا الارتفاع أعلى مستوى منذ نوفمبر 2024. شهد مؤشر ظروف الأعمال العامة زيادة بست نقاط ليصل إلى 11.9. تحسن مؤشر الطلبات الجديدة بمقدار 13 نقطة ليصل إلى 15.4، مما يعكس نمواً قوياً في الطلبات، بينما بقي مؤشر الشحنات ثابتاً عند 12.2.
في الوقت نفسه، انخفض مؤشر المخزونات بـ 22 نقطة إلى -6.4، مما يشير إلى انخفاض في مستويات المخزون. ارتفع مؤشر التوظيف قليلاً إلى 4.4، مما يدل على نمو ضعيف في الوظائف، مع استقرار متوسط ساعات العمل حول الصفر. امتدت أوقات التسليم عندما ساءت توافرية الإمدادات، مما ساهم في هذه الديناميكيات.
تغيرات الأسعار
فيما يتعلق بالأسعار، ظل مؤشر الأسعار المدفوعة مرتفعاً عند 54.1، مما يشير إلى استمرار زيادة تكاليف المدخلات، بينما انخفضت الأسعار المستلمة إلى 22.9، مما يظهر نموًا معتدلاً في أسعار البيع. على الرغم من انخفاض مؤشر التوقعات المستقبلية بثماني نقاط إلى 16.0، لا يزال هناك تفاؤل بشأن الظروف المستقبلية. التوقعات للطلبات الجديدة والشحنات متفائلة، لكن ثلثي الشركات يتوقعون استمرار زيادة الأسعار المدخلة في الأشهر الستة القادمة. خطط الإنفاق الرأسمالي تبدو خافتة.
جاء تقرير التصنيع لشهر أغسطس أقوى بكثير مما توقعه أي شخص، مما يمثل مفاجأة كبيرة لنا اليوم. هذه القوة غير المتوقعة، إلى جانب ارتفاع تكاليف المدخلات بشكل كبير، تعطي الاحتياطي الفيدرالي مزيداً من الارتياح للحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة. وبالتالي، يجب أن نتوقع أن يتم تأجيل الرهانات السوقية على خفض الأسعار على المدى القريب، على الأرجح حتى أوائل عام 2026.
تشبه هذه الحالة معارك التضخم التي حدثت في عامي 2023 و2024، حيث البيانات الاقتصادية القوية قادت باستمرار إلى بيع حاد في السندات الحكومية، مما دفع العائدات إلى الارتفاع. من المؤكد تقريبًا أن البيانات الحالية من أداة CME FedWatch ستعكس ذلك، حيث تسعر فرصة أقل لخفض الأسعار قبل نهاية العام مقارنة بالأسبوع الماضي. يشير هذا إلى أن استراتيجيات الخيارات التي تحقق أرباحاً من ارتفاع العائدات على السندات ذات العائد لمدة سنتين و عشر سنوات قد تكون مفضلة.
التأثير على أسواق الأسهم والسندات
بالنسبة لأسواق الأسهم، تعد الطلبات الجديدة القوية علامة جيدة لعائدات الشركات الصناعية في هذا الربع. ومع ذلك، فإن تهديد أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول يميل إلى كبح تقييمات الأسهم، مما يخلق بيئة صعبة. قد يزيد هذا الصراع من تقلب السوق، مما يجعل الاستراتيجيات التي تستفيد من ارتفاع التقلب، مثل شراء خيارات الاتصال على مؤشر VIX، أكثر جاذبية.
يجب أن ننظر عن كثب أيضًا إلى التفاصيل التي تظهر أوقات تسليم أطول وانخفاض المخزونات. هذه علامات تقليدية على ضغوط سلسلة التوريد، التي شاهدناها تقطع بشدة أرباح الشركات في عام 2022. قد يؤدي هذا إلى تقليص هوامش الربح مرة أخرى، حيث تدفع الشركات المزيد للمواد بينما تحصل على أقل لمنتجاتها النهائية.
انخفاض توقعات الأعمال المستقبلية والخطط الضعيفة للإنفاق الرأسمالي هي أيضًا تحذير. يخبرنا هذا أنه على الرغم من أن الشركات مشغولة الآن بملء الطلبات، إلا أنها مترددة في الاستثمار في النمو المستقبلي. قد يدعم ذلك تجارة مزدوجة، مثل أن تكون طويلًا على السلع الحساسة للطلب الحالي بينما تكون حذرًا عند الاستثمار في الأسهم الصناعية التي تعتمد على الاستثمار المستقبلي.
